报告名称：多氟多(002407)新能源汽车产业高景气带动业绩提升 未来值得期待
报告类型：深度分析
报告日期：2015-12-28
研究机构：群益证券
研究员：高观朋
股票名称：多 氟 多
股票代码：002407
页数：11
简介：结论与建议：
公司概况：公司的控股股东和实际控制人是董事长李世江先生，目前持有公司13.97%的股份。目前公司拥有冰晶石8 万吨、氟化铝20 万吨、六氟磷酸锂2200 吨、锂电池1.5 亿Ah 以及新能源汽车1000 辆的年产能。
沿传统氟化工产业链向下游拓展至新能源汽车：公司2011 年建成六氟磷酸锂生产线，2014 年建成动力锂电池生产线、2015 年控股红星汽车，通过自身积累、研发和幷购，公司目前已经具备了萤石--电子级氢氟酸--氟化锂--六氟磷酸锂、正极材料--动力锂电池--电机、电控和电池组--新能源汽车覆盖上下游的产业链。
新能源汽车发展迅速，前景良好：2015 年1-10 月份我国新能源汽车累计生产18.1 万辆，销售17.1 万辆。我们预计2015 年全年新能源汽车产量有望超过25 万辆，同比增长超过210%，销量有望达24 万辆，同比增长220%左右。按照国家的目标，如果2020 年新能源汽车产量达200 万辆，那么2016-2020 年我国新能源汽车的产量年均复合增速应超51%。
乘势加码布局，新能源汽车业务值得期待：在新能源电动汽车的带动下，六氟磷酸锂、动力锂电池需求旺盛，公司及时大幅扩产，幷规划了10 万辆新能源汽车的产能。短期来看，六氟磷酸锂和动力锂电池的旺盛需求有望直接增厚公司业绩，长期来看，若新能源汽车制造业务开拓顺利，公司未来发展空间将进一步打开。
公司传统氟化盐业务尽管不景气，但是占公司利润比例已经很小：受供给充足、需求增速放缓的影响，冰晶石和氟化铝的价格自2011 年开始逐步下行，2014 年触底后维持在低位盘整。我们认为尽管公司传统氟化盐业务不景气，但是由于占公司利润比例很小，业绩影响已经不大。
盈利预测：鉴于六氟磷酸锂和锂离子电池业务高景气，加上新能源汽车将成为新的盈利增长点，我们预计公司2015/2016/2017 年分别实现净利润0.39/2.31/3.52 亿元，yoy+822%/+481%/+57%，折合EPS0.15、0.90、1.42 元，目前股价对应的PE 为533、90、59 倍。
投资建议：由于新能源汽车产业链高景气有望带动公司业绩快速提升，切入新能源汽车制造领域后公司发展空间进一步打开，因此，长期来看公司具备较好的投资价值，但是，鉴于公司估值不低，幷且新能源汽车业务发展有一定的不确定性，因此，短期我们给予持有的投资建议，若股价出现回调，建议积极介入。

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