报告名称：天润曲轴(002283)重型发动机曲轴龙头 布局智能制造转型升级
报告类型：深度分析
报告日期：2016-01-05
研究机构：中金公司
研究员：李正伟,奉玮
股票名称：天润曲轴
股票代码：002283
页数：13
简介：投资亮点
天润曲轴是国内重型发动机曲轴龙头企业，目前正在积极扩宽产品线，以进入乘用车、船舶等曲轴领域；凭借公司在高端制造上的积累，公司未来有望在智能制造等领域获得突破。
依托原有重卡发动机曲轴产品，积极转型开发新客户：天润曲轴是国内重型发动机曲轴生产企业，同时凭借技术积累，不断开发新产品和新客户，目前已经顺利进入轻、中型发动机曲轴和轿车曲轴领域，有效开拓了客户范围和市场空间。另外公司在技术难度更大、ASP 更高的大型船用曲轴领域也获得突破；有效巩固了公司在曲轴行业的地位。
股权激励激发员工二次创业：公司在2014 年公布1300 万股的股权激励计划，对公司总经理等管理层以及中层、核心骨干给予激励，授予总股本数占公司股本总数2.32%。同时给予管理层相应业绩考核指标，在重卡等商用车市场低迷环境下，公司通过股权激励激发公司管理层二次创业，有助于公司管理层利益和二级市场更加契合。
寻求对外合作，积极转型布局未来：公司已与昆吾九鼎投资签订合作协议，未来双方获将通过共建产业基金、项目推荐、联合投资等多种合作方式，在项目发掘、专业技术支持等方面实现全方位的资源共享；将促进公司跨领域发展，布局未来转型，也为公司跨入国家战略新兴行业奠定基础；未来公司有望在装备制造业领域实现转型升级。
财务预测
预计公司2015/16/17 年营业收入分别为15.8/17.1/18.2 亿元，同比增长为-2.5%/8.6%/6.5% ； 归属母公司净利润分别为1.5/1.8/2.1 亿元， 同比增长为13.8%/16.8%/16.1%， 公司2015/16/17 年EPS 为0.27/0.32/0.37 元。
估值与建议
公司是国内曲轴龙头生产企业，受重卡波动影响较大，未来有望受益智能制造。首次覆盖给予中性评级以及24 元目标价，对应2016 年75 倍P/E。
风险
受市场持续影响，产品盈利不及预期。

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