报告名称：隆鑫通用(603766)清洁动力系统龙头提供商
报告类型：深度分析
报告日期：2016-01-05
研究机构：中金公司
研究员：李正伟,奉玮
股票名称：隆鑫通用
股票代码：603766
页数：21
简介：投资亮点
代工宝马品牌，融入全球产业分工：公司传统主业为摩托车和通用发动机生产制造，依托自身产品技术积累，公司2005 年代工宝马650CC 单杠发动机，2015 年更是代工宝马350cc 大排量水冷踏板摩托车的整车生产制造，融入全球产业分工体系。而在通用发动机业务领域，公司也顺利进入全球高端林业发动机领域。预计未来公司传统现金流业务将依托制造升级和海外出口转型，实现平稳增长。
进军微型电动车，扩张智慧电源业务：公司2015 年并购山东丽驰，进军微型电动业务，依托山东丽驰在微型电动上的业务布局，公司未来有望在微型电动车业务的转型升级中切入到新能源汽车业务领域。同年公司完成广州威能机电业务并购，将公司小型发电机业务扩张至中大型发电机业务销售服务，并打造自身智慧能源业务。
隆鑫资本融合高校技术，布局农业信息化平台：公司2014 年成立无人机合资公司，借助高校研发技术不具农业信息化平台。未来公司将依托农业专用植保机在中低空采集农业专业数据，综合利用大数据、云计算等技术，建立农业信息监测体系，拓展在农业保险、专业农业信息服务等业务。
管理团队持股，与资本市场股东利益一致：尽管创始人持有公司近半股权，但却是一家典型职业经理人团队公司，通过股权激励等方式，管理层持有公司股权，与资本市场上投资者利益更加一致，管理团队近5 年来保持稳定，也有助于公司战略目标更加稳步推进实施。
财务预测
我们预计公司2015/16/17 年营业收入将达到70.2/87.9/96.4 亿元，同比增长5.6%/25.4%/9.6%；公司净利润将达到7.9/9.0/10.7亿元，分别同比增长28.8%/14.3%/19.2%。
估值与建议
预计公司，2015/16/17 年EPS 0.94/1.07/1.28 元。看好公司以通用动力为核心的业务转型，首次覆盖，给予推荐评级，目标价32元，对应2016 年30 倍P/E。
风险
整合低于预期。
