报告名称：比亚迪(002594)销售火爆业绩大超预期 2016年更值期待
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-08
研究机构：中泰证券
研究员：曾朵红
股票名称：比亚迪股份,比亚迪
股票代码：01211,002594
页数：4
简介：事件：公告称，由原来业绩预告2015年净利润23.2至25.2亿元，同比增长区间为435.15%至481.28%。现修正为2015年归属于上市公司股东净利润为26.8至28.5亿元，同比2014年4.34亿元增长区间为518.18%至557.39%。对此，我们点评如下：
受益于四季度电动车爆发式增长，业绩超预期：2015年第四季度，国内新能源汽车发展呈现爆发式增长，也推动了公司电动汽车处于供不应求的状态，尽管公司新能源汽车满负荷生产仍无法满足新能源汽车市场的强烈需求。其中，公司所推出的插电式混合动力汽车"秦""唐"于2015年第四季度因其优良的产品性能和产品竞争能力使其在同类产品中销量处于领先地位；公司K9、E6等公共交通领域的电动汽车产品订单火爆，
唐持续火爆销售、宋/元等新车型推出，2016年将实现翻倍以上增长，是非常值得期待的一年：比亚迪电动车第一品牌已经家喻户晓，2014年销量约为2.1万台电动车初显实力，2015年公司动力电池工厂大幅扩产和唐的上市，我们预计将达6.1万以上（大巴5000+，出租车E6为6000+，插电式混电50000+），特别地，唐自9月推出以来单月销量节节创新高，大超市场预期，预计全年销售将近2万台，秦销售预计在3万台左右，
股价低于增发底价和员工持股价，有足够安全边际，且具备很强向上动能：公司12月24日增发方案过会，拟计划募集资金不超过150亿，增发底价为150亿元，这几日股灾比亚迪收盘价为55.41元，已低于增发价，之前公司员工持股计划的管理人国联证券股份有限公司通过大宗交易购买的方式完成股票购买，购买均价55.71元/股，购买数量3,259.06万股，占公司总股本的比例为1.32%。目前股价低于增发底价和员工持股增持价格，
耕核心技术+全球精密布局+力推重磅车型，打造全球新能源标杆车企：比亚迪作为行业技术研发和商业推广的先行者，凭借领先的技术优势和性能优越的产品，继续巩固新能源汽车行业的领导地位。在技术层面上，掌握新能源汽车电池、电机、电控的三大核心技术，并将通过【542战略】，巩固技术领先优势和市场领导地位。
全球最先进、规模最大的动力电池工厂闪耀登场，成为新能源汽车帝国基石：
投资建议：战略转型升级符合预期，拟增发150亿加码新能源汽车产业链，动力电池扩展顺利、新车型持续推出，且电动车销量持续超预期，我们看好公司基本面底部反转，未来业绩弹性非常大。上调公司业绩预测为2015/2016/2017年为1.12/2.03/3.12元（原预测值1.02 /1.70 /3.12元），对应PE分别为49/27/18倍，目标价位81.2元，对应2016年40倍PE，维持公司"买入"的投资评级。
风险提示：政策不达预期；电动车销量低于预期；传统汽车销量不达预期；光伏销量不达预期。

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