报告名称：南钢股份(600282)定增缓解经营压力 开拓利润新极点
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-12
研究机构：长江证券
研究员：王鹤涛,刘元瑞
股票名称：南钢股份
股票代码：600282
页数：8
简介：事件描述
公司公告非公开发行A 股股票预案，拟以2.87 元/股的发行底价非公开发行15.78 亿股股票，预计募集资金总额不超过45.29 亿元，扣除发行费用后拟全部用于高效利用煤气发电项目、板材全流程智能定制配送项目、新材料研究及研发能力提升项目和偿还银行贷款。此外，公司公告出资3.75 亿合资在上海自贸区设立上海金益融资租赁有限公司；下属子公司江苏金凯节能环保拟投资1 亿元设立江苏金凯再生资源有限公司；孙公司南钢有限出资400万元对江苏金恒信息科技有限公司增资并改制设立为股份有限公司。
事件评论
定增募集逾45 亿，拓展环保、智能制造及新材料领域：此次定增项目共包括4 个部分，其中，13.26 亿元高效利用煤气发电项目在充分利用多余煤气同时将进一步减少煤气对外排放，预计公司将减少外购电费5.43 亿元，节能效果显着且有效降低生产成本；17.01 亿元板材全流程智能定制配送项目将对板材生产系统全面改造，同时结合互联网大数据、云计算等信息技术手段，共同助力公司全流程运营模式转型；1.53 亿元新材料研究及研发能力提升项目将加快公司耐腐蚀钢、汽车用钢以及压力容器用钢等高端钢材的产业化进程，进一步拓展高毛利的高端钢材市场并提升公司钢铁主业核心竞争力；13.5 亿元偿还银行贷款，预计将降低资产负债率至70.71%，降低财务费用支出。本次定增发行股票锁定期为12 个月。
简单以公司2014 年有息负债约123 亿元及财务费用9.53 亿元来计算资金成本，此次定增还贷13.5 亿元大约可以节省财务费用1.05 亿元，对应增厚税后利润0.78 亿元，加上公司预计高效利用煤气发电项目及板材全流程智能定制配送项目达产后年均分别实现2.01 亿元、2.18 亿元税后净利润，预计此次定增2016/2017/2018 年分别增厚公司净利润0.78 亿元，2.79 亿元，4.97 亿元。公司2015 年前3 季度受行业低迷影响亏损4.74 亿元。
总体而言，公司借助此次定增项目降本增效，设立再生资源、融资租赁公司打造新利润增长点，有助于公司在当前行业景气低迷时赢得更多生存空间。
预计公司2015、2016 年EPS 为-0.20 元和0.01 元，维持“买入”评级。

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