报告名称：安妮股份(002235)收购畅元国讯 切入数字版权领域
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-12
研究机构：兴业证券
研究员：雒雅梅,衣桢永
股票名称：安妮股份
股票代码：002235
页数：6
简介：公司发布定增（修订稿），拟以发行股份及支付现金的方式购买畅元国讯100%股权，总金额11.38亿元，其中现金支付1.1亿元、非公开发行股份支付10.3亿元（发行价格23.64元/股），并向不超过10名特定投资者配套发行不超过10亿元。
畅元国讯2004年成立时主要经营数字阅读业务，2012年起承接中国版权保护中心DCI体系的研究和支撑工作之后开始转向数字版权领域，目前业务有版权技术业务、保护业务、交易业务和增值业务。
行业快速发展决定了版权发行需求的增加：近几年数字版权内容行业呈现快速增长态势，2014年数字出版行业产值3387亿元，同比增长33.3%，其中以互联网广告、网络游戏、手机出版尤为突出，在这个背景下，版权人对于IP使用和收益保护的需求逐渐强烈，另一方面付费用户的逐渐增多以及付费支出的增加使得IP价值逐渐增加，我们认为，这两点使得版权确权和分发环节将的市场空间不容小觑。
打造"版权家"+"艺百家"的数字版权帝国："版权家"、"艺百家"分别对应畅元的版权保护和交易业务，目前"版权家"已于15年12月份上线，与传统线下确权模式相比，"版权家"具有成本低、周期短以及增值服务多的优点，加上未来即将上线的"艺百家"平台，预计畅元即将打造属于自己的IP全产业链。
维持"增持"评级：公司依托资本市场平台优势在互联网+领域实现多点布局，本次收购畅元国讯将迅速切入数字版权领域，有望享受数字出版行业带来的成长性，考虑并表畅元国讯的业绩承诺，我们预计2016-2017年EPS 0.41元、0.56元，分别对应PE 70倍、52倍，维持"增持"评级。
风险提示：国家对于数字版权政策出现变动、畅元核心管理层流失

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