报告名称：桂林旅游(000978)重大事件快评：小市值大平台 新领导新篇章 上调评级至“买入”
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-12
研究机构：国信证券
研究员：曾光,钟潇
股票名称：桂林旅游
股票代码：000978
页数：8
简介：投资要点：
新董事长带来公司成长全新篇章：15 年五大成效彰显管理层执行力
1、业绩扭亏，基本面反转确定。
2、与荣宝斋合作，积极“旅游+文化”延伸。
3、与宋城合作，积极“旅游+演艺”扩张。
4、积极线上O2O布局。
5、推动两江四湖申请5A景区，积极推进内部景区的持续升级。
桂林旅游资源整合和融资平台，2016 年资本运作成大概率事件
1、桂林区域旅游资源十分丰富，亟待整合。
2、公司系广西省唯一的旅游上市国企，也是桂林市唯一的旅游上市公司平台。
3、桂林市新市长上任后带来新期待。
4、2016 年资本运作成大概率事件。
交通改善、景区提价等进一步助推公司基本面持续向好
1、交通改善尤其贵广高铁通车有助于公司未来几年客流的增长，进一步加速公司成长。
2、景区提价有助于推动公司业绩增长。
与海航的合作共赢仍可期待
伴随国企改革推进，公司广泛引进外力做大做强的战略开始显现
区域资源整合融资平台，市值潜力较大，上调评级至“买入”
暂不考虑资源整合、资产处臵和外延等扩张预期以及漓江千古情的贡献，仅考虑银子岩景区提价以及荣宝斋（桂林）等的影响，我们上调公司2015-2017 年EPS 分别为0.14/0.25/0.35 元，16 年以后PE 估值逐步趋于合理。公司目前市值仅44 亿元，在传统自然景区板块中垫底，且公司已明确表示未来要积极做大市值。
我们认为，新董事长上任后带来公司发展新篇章，一是积极控费增效，业绩明显好转，且高铁通车及提价等有助于未来几年公司的业绩成长，基本面反转成定局；二是资本运作思路明确，且在市政府支持，区域旅游资源丰富背景下成为区域旅游资源整合融资平台前景看好，与荣宝斋、宋城等的合作彰显其未来业务多元化的开阔思路，未来可以期待的催化剂颇多，三是与海航战略合作仍可期待。综合考虑公司目前市值水平以及作为区域资源整合融资平台未来的成长前景，我们上调公司评级至“买入”，建议投资者在系统性风险带来的股价错杀中积极配臵。
风险提示
国企改革进度或改革力度低于预期；资源整合情况低于预期；海航与桂林市政府对公司控股权的博弈最终情况低于预期。
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