报告名称：TCL集团(000100)面板价格持续走弱 双+转型前景明朗
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-13
研究机构：国泰君安
研究员：曾婵,袁雨辰,范杨
股票名称：TCL集团
股票代码：000100
页数：3
简介：下调2015/16年盈利预测，维持5.2 元目标价及增持评级
由于面板价格持续走弱，短期难见反转，TCL 集团盈利能力将受到明确的负面影响，我们下调公司2015/16 年EPS 预测至0.21/0.28 元（原0.26/0.33 元，-18/-16%）。我们仍旧看好公司双+转型的前景，未来公司的价值将更多地由运营服务创造，其中公司与乐视网的合作有望率先在2016 年开花结果，因此维持5.2 元目标价不变，继续建议增持。
TCL 集团发布2015 年度业绩简报，预计2015 年利润下滑17-23%
公司发布2015 年度业绩简报，预计2015 年度归母净利润下滑17-23%至24.5~26.5 亿元，对应EPS 0.208~0.225 元。我们认为公司盈利能力下滑的主要原因是液晶面板价格持续走弱，其中32 寸面板（Open cell）价格从年初96 美金持续下滑至年末的55 美金，下滑幅度达到43%。
非面板业务发展良好，双+转型前景明朗
我们认为，尽管面板业务承压，但其他业务发展状况良好：金融类业务保持良好的盈利能力和增速；公司双+转型前景明朗。TCL 集团在客厅和移动场景中的硬件基础优异，运营服务转型将成为未来公司价值增长的核心增长点，其中公司与乐视网的合作有望率先在2016 年开花结果，广告收入有望出现爆发性增长。截止12 月底，公司智能电视激活数达到1193 万，日均活跃用户数480 万，同比增长112%；移动互联网应用平台累计激活用户2364 万，月活894 万，同比增长300%。
核心风险：面板价格继续下滑导致2016 年业绩低于预期。

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