报告名称：经纬纺机(000666)投资公告暨子公司中融信托2015年业绩点评：信托增业绩 并购助转型
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-14
研究机构：国泰君安
研究员：耿艳艳,孔祥,刘欣琦
股票名称：经纬纺机,经纬纺织机械股份
股票代码：000666,00350
页数：3
简介：维持公司2015-17年盈利预测 0.96/1.40/1.63 元，维持目标价42.5元，对应 2016 年 PE30 倍，维持“增持”评级。根据公告，子公司中融信托业绩依旧靓丽，收购产业基金体现公司加速金融转型节奏。私有化H 股已经完成，大股东恒天集团拥有丰富的金融资产，且与中植以及招商局集团保持长期合作关系，资本运作存在想象空间。
信托业绩依旧靓丽。持有37.47%股权的子公司中融信托2015 年营业收入65.9 亿元，归母净利润25.3 亿元，同比增19%/4%，其中手续费收入46.2 亿元，投资收益7.9 亿元，分别增加4%/276%，符合之前预期。市场担心信托规模下行导致行业利润水平大幅下滑，作为具有灵活运营和风控体系的信托机构，中融主动收缩房地产类信托，加大与股东中植集团协作和PE 等创新类信托业务布局，转型潜力大。
加码并购基金，加速转型。公司现收购北京创天投资中心持有的北京青杨投资4.5 亿份基金份额。该并购基金存续7 年，将通过投资和提供增值服务实现增值。青杨持有恒天金石30%股权，恒天金石与中银绒业（000982）参与设立羊绒基金（预计总规模到60 亿元），同时在不考虑GP 利益的前提下，公司凭借“青杨-恒天金石-恒天聚信”股权关系间接持有中银绒业0.18（0.5*0.3*1/3*3.6）亿股的利益。根据公告，中银绒业有较大可能性参与盛大游戏私有化后回归A 股上市，公司依靠相关股权重估将获益。
核心风险：业务转型不及预期。

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