报告名称：海信电器(600060)客厅经济+激光电视 双轮驱动
报告类型：深度分析
报告日期：2016-01-14
研究机构：平安证券
研究员：林娟,姜姝
股票名称：海信电器
股票代码：600060
页数：37
简介：海外表现亮眼，国际化战略稳步推进：海信2015年第三季度出货量表现亮眼，超过TCL成为全球第三大电视生产厂商。随着对日韩份额的侵蚀，海信有望未来在海外获得更高增长。
智能电视流量聚合，2016年将迎来商业变现的元年：2015年底智能电视保有量约为1亿台，日活接近3千万户，2018年预计达到2.3亿台保有量。创维、TCL、海信、康佳、长虹五大电视巨头2016年春节期间将联合推出同款开机广告，“标王”广告即将诞生，有望引爆商业变现市场。
优酷发展史作为前瞻，客厅经济商业变现空间巨大：智能电视的用户格局与2007年的网络视频行业有一定程度的类似。优酷在2007年开始商业化探索，当年收入178万，2008年收入3302万，2009年1.54亿。智能电视由于入口比较分散，收入爆发会慢于视频网站，但是未来3年都是红利期。
客厅经济绝对龙头，电视厂商中受益最大：海信连续12年行业领跑，拥有最多的智能电视用户（截至2015年底累计激活用户超过1500万）。在春节投放开机广告的智能电视终端5500万台中占据领先地位，受益最大。
激光电视新品4月上市，引领大屏时代：激光显示技术具有色域范围广、寿命长、环保、节能环保等优点，在大屏时代对液晶电视有非常好的替代作用，预计2018年激光电视有2500亿的市场空间。海信激光电视85时及120时新品将于4月上市，产品线丰富以后有望引领大屏时代，开启激光电视爆发元年。
投资建议：海信以技术立企，海外市场份额不断拓展，国内市场客厅经济和激光电视双轮驱动增长。预计公司2015-2017年的营业收入分别为305亿、331亿、364亿，EPS分别为1.07元、1.25元和1.51元，对应PE分别为13.9、11.8、9.8倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。按照2016年20倍PE估值，给予第一目标价25元。
风险提示：广电总局监管严厉，海信激光电视销售及智能电视商业模式变现不及预期。

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