报告名称：金正大(002470)重大事项点评：收购三炬生物 进军生物有机肥
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-15
研究机构：中信证券
研究员：王喆,黄莉莉
股票名称：金 正 大
股票代码：002470
页数：2
简介：事项：
2016年1月14日，公司公告以6495.12万元通过股转系统收购福建三炬生物科技股份有限公司（三炬生物，430604.OC）65%股权。
点评
三炬生物主营生物有机肥及微生物菌剂。公司地处漳州，是专业从事微生物肥料的研产销一体的高新技术企业。生物有机肥及相关菌剂是肥料领域的功能性高端产品，公司与南农大、福建农大、海洋三所合作，拥有从菌种选育到产品生产的研发中心平台，专利数量众多。目前主要产品生物有机肥、微生物菌剂已经形成销售（半数销往广东，其余大部分销往沿海主要农业省份），2015年上半年销售收入1553万元，归属净利润609万元，同比增长均超过50%，增速迅猛。
收购三炬生物，金正大正式进军生物有机肥领域。我们认为此次收购是金正大在新型功能肥料产品布局上的重要一环。生物有机类肥料对于土壤肥力不断下降、高端作物连作障碍等问题有极强的针对解决作用，近年来市场已经经历了一定的培育期，为市场充分认可，大概率将成为量价快速提升的大品类产品，目前市场的快速上升也给予充分的认可。金正大此次收购三炬生物标志公司正式进入生物有机肥领域，生物有机肥将可能成为公司继缓控释肥、水溶肥后的又一核心产品。
金正大现有业务与生物有机肥类肥料将产生良好的协同效应。生物有机类肥料产品具备较强的功能性和技术服务属性，与金正大现有产品体系（复合肥、水溶肥等）的服务推广模式相同，产品有望快速进入金正大现有销售渠道打开局面助推量利齐升，为公司未来业绩提升带来新的支撑。
看好公司的长期战略布局，拥有巨大市场整合空间。公司战略布局围绕以新产品开发和农化服务为核心的产品升级和平台建设展开。传统大农资行业与"互联网+"日益紧密的结合有望迎来快速发展整合的战略机遇期，作为龙头公司，金正大拥有巨大的市场整合空间。
风险提示。宏观经济下行；原料波动风险。
盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2015/2016/2017年EPS预测为0.75/1.04元/1.37元，维持目标价40元，维持"买入"评级。

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