报告名称：兴业银行(601166)业绩快报显示2015年税后净利润符合预期;收入稳健 信贷成本可能高企
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-15
研究机构：北京高华证券有限责任公司
研究员：吴双,钱玥,李南
股票名称：兴业银行
股票代码：601166
页数：4
简介：最新消息
兴业银行业绩快报显示，2015 年全年税后净利润同比增长7%至人民币503 亿元，较我们的预测低3%，但符合彭博市场预测。2015 年四季度净利润同比增长2%；四季度收入强劲，同比增长24%，可能得益于净息差在批发资金利率走低之际保持稳健、非利息收入以及资产扩张相对较快（同比增长20%）的共同推动。不良率季环比下降11 个基点至1.46%。2015 年全年平均净资产回报率基本持稳于19%。
分析
基于所披露的有限财务指标，我们注意到如下兴业银行四季度运营趋势：(1) 资产扩张放缓，季环比持平但同比仍增长20%。虽然资产结构未获公布，但应收款投资是主要增长推动因素之一，2015 年前九个月增长了149%，而同期贷款增速只保持在10%的温和水平。展望未来，我们预计资产增速将有所放缓（预计2016年同比增幅为10%），因为融资需求可能走软以及该行资本留存的需要。(2) 收入增速提高至同比增长24%，可能得益于2015 年下半年好于预期的净息差趋势，因为同业息差扩大以及业务量增长强劲；(3) 有别于银行业的整体趋势，我们认为兴业银行四季度不良率下降可能是受到了不良贷款核销/转移的影响，但是四季度信贷成本可能保持在较高水平（2015 年前九个月为210 个基点）。我们预计到2016 年年底不良率将逐步升至1.67%，而不良生成率和信贷成本可能因为企业盈利疲弱而居高不下。我们等待该行披露不良贷款处置以及逾期和关注类贷款情况，以期更准确地了解资产质量趋势。
潜在影响
我们维持对于兴业银行的中性评级，并维持目标价格不变。

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