报告名称：骅威股份(002502)收购掌娱天下和有乐通 IP综合运营产业链布局更加完善
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-15
研究机构：招商证券
研究员：濮冬燕,郑恺,李宏鹏
股票名称：骅威股份
股票代码：002502
页数：10
简介：1、公司定位“互联网文化产业”，发展战略清晰
公司长期发展战略清晰：布局互联网文化产业，打造以优质 IP 运营为载体、以内容创新为核心，集动漫影视、网络游戏和周边衍生产品等为一体多元互联的综合性互联网文化公司。布局游戏公司（第一波、掌娱天下）、影视公司（梦幻星生园）、移动营销公司（有乐通）以及周边衍生产品，将成为国内领先的IP 综合运营商。
2、掌娱天下：着名游戏公司，加强骅威游戏业务整体实力
掌娱天下是一家专注于网络游戏、手机游戏的研发和运营，具有较强的产品研发能力和海外市场发行能力。未来掌娱天下不仅和第一波共享技术研发体系、市场渠道和优质 IP，而且也能与梦幻星生园共享优质 IP，进一步推进掌娱天下影游互动的发展战略，公司整体上形成基于优质 IP 的良好合作关系，实现优势互补，发挥协同效应，提升公司的整体价值。
3、有乐通：移动互联网广告营销服务，有助于产业链整体布局
有乐通的主营业务为从事移动互联网广告营销服务，将客户的广告信息投放到国内的移动应用程序上，通过这些商业信息来影响接受者的意图和行为，以达到广告宣传的目的，并获取产品推广收入。截至 2015 年 10 月，有乐通积累的各类广告主主要为游戏开发商已超过 500 家、各类下游媒体开发者约 400 位，覆盖智能手机用户累计超过 3 亿户。
4、首次给予 “审慎推荐-A”评级
公司转型互联网文化产业，围绕IP 收购了第一波（起点白金作者小说《唐门世界》、《莽荒纪》、《校花的贴身高手》等）、梦幻星生园（知名作家桐华女生等授权小说），本次又将收购具有《鬼吹灯 摸金校尉》等作品改编权的掌娱天下，而有乐通又是着名移动互联网广告营销服务商，公司整体上已形成基于优质IP，子公司优势互补，提升公司的整体价值。公司15-17 年EPS（暂不考虑本次收购业务及股本摊薄）分别为：0.32、0.77、1.04 元，首次给予 “审慎推荐-A”。
风险因素：公司整合产业链上不同子公司效果低于预期

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