报告名称：易华录(300212)预计2015 年净利润同比减少 下调目标价33%至28.20元
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-14
研究机构：中金公司
研究员：张向光,卢婷
股票名称：易华录
股票代码：300212
页数：6
简介：预测盈利同比下降0~20%
公司预计2015 年实现归属净利润14,367.14~11,493.71 万元，同比减少0~20%；其中非经营性损益-1,541.98 万元。
关注要点
公司净利润同比减少主要源于捐资以及向互联网企业的转型尚未落地。公司三大业务板块稳定发展，净利润同比减少主要源于捐资3,000 万元发起设立中国互联网发展基金会以及向互联网企业转型尚未落地。
华录光存储研究院有限公司正式成立，有助于公司智慧城市的建设和运营以及布局信息安全战略。（1）公司签署华录光存储研究院（大连）有限公司出资协议，使用自有资金780 万元投资设立华录光存储研究院有限公司，公司持有合资公司39%的股份，管理团队持股15%；（2）蓝光存储具有储存容量大、存储成本低、使用寿命长、耗能少、不怕电磁干扰，无误删除风险，可防病毒软件破坏等一系列优势；关联投资方华松公司自主研发的超薄蓝光光驱为业内首创，其在蓝光光盘库中的应用保证了蓝光光盘库可实现单位体积内存储数据最大化；（3）华录光存储研究院有限公司将有望成长为我国光存储领域的龙头企业，助力公司的智慧城市建设和运营，强化公司的信息安全战略布局。
估值与建议
维持“中性”评级。（1）下调公司2015~2017 年收入预测至15.80/21.14/28.32 亿元，同比分别增长0.0%/33.8%/33.9%，比原预测分别减少27.8%/32.2%/36.1%； 归属净利润分别为1.26/1.72/2.21 亿元，同比分别变动-12.4%/36.7%/28.6%，比原预测分别减少36.6%/39.5%/45.6%；EPS 分别为0.34/0.47/0.60元；（2）考虑到市场情绪的变化，下调公司目标价33%至28.20元，对应2016e EPS 的P/E 为60x，维持“中性”评级。
风险
（1）智慧城市政策落地速度不及预期；（2）公司新签订单速度放缓；（3）板块系统性回调。

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