报告名称：腾邦控股(06880.HK)个股简评
报告类型：港股研究
报告日期：2016-01-13
研究机构：中泰国际
研究员：韦成昌
股票名称：腾邦控股
股票代码：06880
页数：3
简介：原股东退出，腾邦集团入主
我们参加了腾邦控股(6880 HK)的投资者日，公司原名为豪特保健，于2011年12月上市，由叶治成及叶自强为首四兄弟管理，亦为控股股东，并于2014年宣布出售56%持股予腾邦集团，扣除当时资产净值，壳价约4亿港元，叶氏兄弟同时保留了约7%持股。而经过全购及配股后，目前腾邦集团持有约67%股份，而深圳市创新投资集团则持有8%股份。
在控股权易手后，腾邦仍保留及发展原豪特保健之业务，由于营运上在腾邦入主后预期得到改善，于2016年原业务盈利预期可回复到2000万港元以上的水平。
收购注入为必然出路
公司目前手持约3.38亿港元现金，据管理层表示，公司未来策略除发展原豪特保健业务外，亦会向物流及电贸相关的业务发展，并很可能会作出相关收购，2016年目标完成2-3个收购项目。如于去年11月表示的可能收购，其收购标的主要从事为跨境电子商务及跨境贸易提供一体化的综合解决方案及服务，估值约5亿港元，虽然最后收购终止，但足见公司向物流及电商方向发展的决心。
另外，虽然母公司除腾邦控股外还有于深圳上市的腾邦国际上市平台，但较多非上市资产与物流板块，即腾邦国际于腾邦集团内的定位有关，未来有望获注入。不过，由于腾邦买壳行动于2015年初完成，因此，母公司要注入较本业为大的新业务或资产，若不希望被视为重新上市，则需要2年后即2017年初起才进行相关动作。
现价已反映未来并购注资
目前腾邦控股的市值约11亿港元，较当时全购时高出50%，虽然手持3.38亿现金，但以目前豪特保健的盈利能力来看，仍较难支撑如此高的估值，相信现价已反映市场对公司未来收购及注资的一定憧憬。另外，流动性稀缺亦是目前投资腾邦控股值得考虑的地方之一。

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