报告名称：先导智能(300450)收购6.7万平米工业用地扩产；锂电设备龙头布局智能工厂打造工业4.0
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-13
研究机构：银河证券
研究员：王华君
股票名称：先导智能
股票代码：300450
页数：6
简介：投资要点：
1．事件
公司公告将以7400 万元收购新洲路18 号厂房及该厂房下和周围相应占有的土地使用权，工业用地面积为66697.2 平方米，厂房面积为19881.83 平方米。
2．我们的分析与判断
（一）产能显着提升，智能制造领域延伸条件充足
公司目前占地面积为2.6 万平方米，本次收购工业用地面积接近现占地面积的2.6 倍，将显着提升公司产能；同时，本次收购地块距离公司本部仅1.3 公里，也有利于扩产后对生产经营的集中管理。
公司此前在投资者关系活动记录表中表示，募集项目完成后公司产能可以达到10-15 亿。本次收购工业用地扩充产能，一方面体现了公司现有产能已无法满足订单要求和未来发展的状况，另一方面公司未来在智能制造领域的延伸也具备了充足的条件。我们判断，公司未来将持续高速发展。
（二）受益锂电设备行业爆发，订单增长将超预期
2014 年国内锂电设备总投资约48 亿元，我们测算未来五年内数码锂电池和动力锂电池生产设备市场规模将接近140 亿元/年，其中动力锂电池生产设备市场空间超过75 亿元/年，行业年均复合增速将达到43%。动力锂电池设备行业迎来爆发，公司将充分受益。
公司专注高端锂电池设备，客户以三星、ATL、比亚迪等一线厂商为主。公司此前在《投资者关系活动记录表》中表示，预计2015 年下半年动力锂电设备将占锂电池订单的50%。公司前三季度锂电池生产设备销售收入为1.58 亿元，同比增长323%。
公司此前已发布2015 年业绩预告，2015 年净利润为1.35 亿元-1.54亿元，同比增长106%-135%。截至2015 年6 月30 日，公司在手订单7.6亿元，新接订单3.2 亿元，超过2014 年全年收入。根据我们的调研，公司下半年接单情况良好，为2016 年公司收入和净利润保持高速增长打下了坚实的基础。公司新闻显示从7 月起，包括LG 化学、天津力神等均到公司考察，我们预计未来公司客户将进一步拓展，订单增长将超预期。
（三）光伏设备将保持较快增速
2015 年上半年公司光伏设备实现收入6127 万元，同比增长10%，毛利率同比提升1.83pct。我国光伏生产设备自动化率较低，公司具有较强竞争优势，在国内厂商中首创自动串焊机，市占率达到30%-40%。预计公司光伏生产设备业务将保持较快增速。
（四）已改名“先导智能”，布局智能工厂业务打造工业4.0
公司是国家两化融合示范企业，近年来大力加快智能工厂建设，明确提出“成为国际领先的打造智能工厂的公司”的愿景。公司已与IBM 合作建立“先导云”和大数据中心，通过“云”将整个企业的研发、生产、管理连接起来，最终实现全面的智能化工厂，建立全价值链的协同平台。公司也于2015 年12 月更名为“无锡先导智能装备股份有限公司”，简称改为“先导智能”。
公司在2015 年中报中披露“电池装备智能装配车间”已被江苏省经济和信息化委员会评定为江苏省示范智能车间，9 月公司数字化智能车间综合管理系统入选无锡国家传感网创新示范区第三届物联网十大应用案例。此外，公司在投资者关系活动记录表中也提出，在2-3 年内会将布局其他行业的高端智能装备。我们判断，公司未来将加大对于工业4.0 智能工厂建设的重视程度，通过内生、外延等方式，为客户提供系统集成和智能工厂解决方案，向工业4.0 领域不断延伸，带来业绩估值双提升。
3．投资建议
预计公司2015-2017 年业绩符合增速达83%，EPS 为1.05/1.85/2.96 元，PE 为75/42/27 倍。公司在自动化设备行业中成长性突出，具备一定估值优势，未来将向工业4.0 领域不断延伸，业绩仍具备上调潜力，持续推荐。风险因素：新能源汽车行业发展不及预期、客户拓展低于预期、行业竞争加剧。
可参考我们12 月19 日发布的公司深度（34 页）《先导智能（300450）：高速成长的锂电池设备龙头，布局智能工厂业务打造工业4.0》、10 月19 日发布的行业深度（34 页）《锂电池生产设备：新能源汽车爆发推动行业快速发展》。
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