报告名称：永利股份(300230)塑模与智能分拣双轮驱动 强推轻型输送带小巨人永利股份
报告类型：深度分析
报告日期：2016-01-16
研究机构：民生证券
研究员：陶贻功,杨侃
股票名称：永利股份
股票代码：300230
页数：27
简介：轻型输送带龙头独享百亿市场，规模增速10%以上。公司是国内最大的轻型输送带制造企业，专业从事各类轻型输送带的研发、生产及销售，产品规格近800种，广泛应用于食品加工、物流运输装等行业。轻型输送带产能约350万平米，国内市场占有率达11%。通过收购英东与炜丰，公司切入新材料轻型输送带。自2010年以来，食品价格收入和电子元件产量的年复合增长分别为16%和9%，由此估计未来轻型输送带的市场空间年均增长10%以上，约4000万平米左右。欧洲等发达国家的新材料轻型输送带目前已经达到了整个输送带行业37%的比例，而我国轻型输送带比例不到10%。如果按照30%的比例测算，国内轻型输送带的替代市场空间约3.6亿平*20%=7200万平米。合计自然增长和替代市场空间，约1.1亿平米每年。按照100~300元每平计算，轻型输送带市场空间约100~300亿。
收购英东与炜丰切入万亿模塑市场。2014年我国塑料制品行业销售收入为2.04万亿，同比增长9.1%。2015年1-10月，塑料制品行业主营收入1.75万亿，推算全年约2.09万亿。过去5年，塑料制品行业收入年均复合增长率约11%，产量复合增长率约6%。英东模塑专注于向汽车及家电行业的高端品牌客户提供精密模塑产品，目标客户定位于世界500强的汽车高端品牌厂商和国际知名家电厂商。炜丰国际是一家专注高精密塑胶模具及零部件生产的跨国企业，专注于向电子行业、玩具行业、电信行业、计算机行业等的高端客户提供零部件。据我们测算，汽车、家电的塑料件市场空间每年超千亿元。2014年玩具行业主营业务收入为1,965亿元，同比增长18.09%，其市场空间也非常大。
控股欣巴进军万亿智能分选市场。2015年7月，公司以自有资金人民币2,249万元通过增资扩股的方式控股上海欣巴51%股权切入智能分拣行业。同样吨位货物存储时配备的仓储物流人员，智能化分拣系统可以节约2/3以上的人工。2015年我国规模以上快递业务量约200亿件，同比增长43%，过去5年年均复合增长率为53%。2014年我国快递营业网点数为13.2万个，同比增长12%，过去5年年均复合增长率为30%。据此推算2015年的网点数约为17万个。按照每个网点配备一套智能分拣设备（500万元，100端口），那么当前的快递智能分拣设备市场空间为8500亿元。
风险提示：产品投产不达预期，未来订单规模增长存在不确定性。
投资标的盈利预测及投资建议：
预计公司2015~2017年EPS（考虑增发摊薄）分别为0.29元、0.86元、1.07元，对应PE分别为105倍、35倍、28倍。公司业绩进入爆发式增长期，智能分拣业务将显著提升公司估值，给予“强烈推荐”评级。

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