报告名称：首旅酒店(600258)调研报告：酒店业布局完善 股权激励有望推进
报告类型：调研报告
报告日期：2016-01-18
研究机构：国泰君安
研究员：许娟娟,王毅成
股票名称：首旅酒店
股票代码：600258
页数：3
简介：公司收购如家之后将全面完善酒店业态布局，有望打造国内酒店业龙头企业。①首旅和如家将重点在品牌、会员和预订系统等方面对接，进行全方位的协同整合。②业务拓展方面公司将大力发展民宿类非标住宿，“首旅寒舍”将加速建设。③公司将作为股权激励试点单位，有望打造酒店综合运营平台，国企改革可期。维持2015-17 年EPS 为0.45/0.59/0.72 元，维持目标价32.45 元，对应2016 年55xPE，增持。
“首旅+如家”将在前中后端实行全面协同整合，打造国内酒店业龙头。①品牌布局上首旅以中高端星级酒店为主，而如家在经济型酒店行业市场份额领先，双方将形成品牌互补；其中中端酒店发展上公司将注重与加盟商实现风险共担与线上线下的均衡发展。②如家拥有超过5000 万会员，公司将充分实现会员数据和CRS 的对接与升级，进而提供更加个性化的酒店产品与服务。③携程入股后双方将进行更加深入合作，利用OTA 为公司实现更好的宣传和导流。
“首旅寒舍”品牌将加速拓展，布局民宿类非标住宿。①首旅寒舍利用农村闲置土地，配备完善的物业资源，打造高端乡村度假游住宿。②采用区域集中化管理、智能化管理模式，会员制运营输出品牌效应。
公司将作为北京市国企股权激励试点单位，有望打造酒店综合运营平台，国企改革可期。①作为北京市国资委首批股权激励试点单位，公司将积极配合集团层面进行相关方案制定。②公司未来重资产酒店收购将保持谨慎，着力进行轻资产酒店管理输出，打造品牌效应。
风险提示：收购之后协同效应不达预期；行业受宏观经济波动影响

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