报告名称：厦门港务(03378.HK)吞吐量增长减慢 维持“中性”
报告类型：港股研究
报告日期：2016-01-18
研究机构：国泰君安国际
研究员：周一帆
股票名称：厦门港务
股票代码：03378
页数：7
简介：根据中国交通部，在2015 年前11 个月，厦门主要港口累计集装箱吞吐量为837 万标准箱，同比增长7.5%，高于沿海地区的平均同比增长3.7%；累计总货物吞吐量为1.93 亿吨，同比增长3.4%，高于沿海地区的平均同比增长1.1%。吞吐量数据符合我们预期。
在2015 年上半年，公司的集装箱码头总吞吐量同比增长9.6%；散杂货码头总吞吐量同比下降27.9%，增速均低于前一年。同时，2015 年上半年公司集装箱处理的平均费率同比下降5.2%至171 元人民币每标准箱。公司集装箱码头前景预计保持乐观，但吞吐量增速预计将下降；然而，干散货码头预计将表现糟糕。
维持“中性”评级且下调目标价至1.80 港元。基于公司集装箱码头的表现和厦门各港口的展望，我们已下调公司盈利预测。当前公司股价交易在10.8 倍2015 年市盈率。我们认为当前估值合理。因此我们维持投资评级“中性”。然而，我们下调目标价至1.80 港元以反映下降的行业估值和下调的盈利预测。我们的目标价相当于12.8 倍，11.8 倍以及11.0 倍2015-2017 年市盈率。
下载地址：厦门港务(03378.HK)吞吐量增长减慢 维持“中性”
