报告名称：道明光学(002632)重大事件快评：瞄准母婴市场 布局互联网医疗服务
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-19
研究机构：国信证券
研究员：苏淼
股票名称：道明光学
股票代码：002632
页数：4
简介：瞄准母婴市场，布局互联网医疗服务
拟出资5000 万投资北京阳光天域，投资后占公司股权的比例为20%。阳光天域成立于2013 年，是一家专注于妇幼健康应用创新的移动互联网企业，凭借阳光妇儿APP 平台和阳光妇儿诊室将线上问诊和线下就诊相结合，通过提供线上问诊、阳光妇儿诊室的就诊预约、线下的阳光妇儿诊室的专家诊疗、患者的专项检验、处方药品的配备等服务，形成完整的医疗服务闭环，一方面帮助患者解决距离大型三甲医院距离较远、挂号难等问题，另一方面与合作医院共同化解专业知名医师出诊难、医院或相关科室知名度有限等问题。本次增资完成后，阳光天域及其创始股东金亮和郑松承诺，2016年，阳光天域的营业收入不低于人民币5000 万元且当年税后净利润不出现亏损，2017、2018 年的税后净利润不低于2500 万、5000 万，完成上述业绩的90%即可认定完成。如在经营业绩承诺期限内任一年度，阳光天域年度净利润超过5000 万元时，道明光学愿意并购阳光天域其余股东持有股份，并购价格不低于当年度完成净利润的12 倍PE。
受益于二胎政策的落地，母婴市场空间非常广阔。随着二胎政策的落地，未来5 年将迎来第四次婴儿潮，预计新生儿会从每年1600 万逐步上升到1900 万左右。截止到2014 年，0-14 岁儿童已经接近2.25 亿，未来每年新增1900 万左右的新生儿，根据《中国卫生统计年鉴2009》数据显示，0-4 岁儿童的两周患病率高达174.2‰，5-14 岁的儿童两周患病率达到76.9‰，儿童门诊人次占医院总门诊人次的9%，且门诊量呈逐年上升趋势，因此未来妇幼保健市场将是未来最具有发展前景的市场之一，预计母婴整体市场规模在2万亿以上。
阳光天域已经建立先发优势，未来将通过异地扩张的模式打造全国性的妇幼医疗服务平台。互联网医疗可以为人们提供挂号、预约、信息咨询、支付等多环节的服务，但是互联网医疗的核心仍然是“诊疗”，也就是治疗和医生，如果无法打通线下服务，始终不能触及“诊疗”这个核心。阳光天域通过线上导流，结合自身的医师资源，进行线下延伸拓展，将是未来发展的核心战略。截止2015 年末，阳光妇儿拥有超过1000 万的APP 用户、超过35 万的日均活跃用户、超过1.3 万的日均问答量。在北京已经与35 家公立医院或区域性公立妇幼保健院形成战略合作，2015 年末，月均接待患者超过1万人，同时与全国儿科医生联盟签订独家战略合作协议，该联盟具备300 多名主任医师和副主任医师的专家资源。公司目前已经基本实现了北京地区的全覆盖，在不断完善盈利模式的同时，未来将会不断将成熟的盈利模式复制到上海、杭州、深圳、天津、广州等城市，逐步打造成全国性的妇幼医疗服务平台。
围绕新能源、新技术、新模式，持续布局新兴行业
坚持“反光材料为基础、新兴行业为引领”的发展战略，2015 年开始传统玻璃微珠膜新增产能将陆续投产，2016 年微棱镜反光膜将迎来收获期，2016 年公司经营业绩将大幅提升。在稳定主业的情况下，公司不断涉足新兴行业，通过收购安徽易威斯，布局新能源汽车充电桩领域，发挥铝塑膜和充电桩的协同效应，强化公司在新能源汽车领域的行业渗透力。参股南京迈得特，切入虚拟现实（VR）和增强现实（AR）头盔、安防监控设备等高端领域，参股北京阳光天域，布局互联网医疗服务领域，瞄准万亿母婴市场。不考虑收购北京阳光天域的影响，维持原有的业绩预测，预计15-17 年公司的EPS 分别为0.16/0.34/0.48 元，复合增速大约为70%左右，维持“买入”评级。
风险提示：参股北京阳光天域的进度低于预期

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