报告名称：比亚迪股份(01211.HK)今年很精彩 来年更辉煌
报告类型：港股研究
报告日期：2016-01-20
研究机构：辉立证券
研究员：章晶
股票名称：比亚迪股份,比亚迪
股票代码：01211,002594
页数：5
简介：向上修订盈测， 料全年多赚5.2-5.6 倍
比亚迪近期修正2015 年度业绩预告，预计全年净利润介乎26.8-28.5 亿元，按年增长518.18%-557.39%，高过第三季财报中预计的介乎23.2-25.2 亿元幅度约13－15%。新能源车销售火爆是盈测上修的主因
业绩上修的原因是：第四季度国内新能源汽车发展呈现爆发式增长，作为国内新能源汽车行业引领者，公司的产品处于供不应求的状态，尽管公司满负荷生产仍无法满足订单需求。由于新能源车拥有较高的毛利率，带动了公司利润水平大幅提升，使得经营业绩好于预期。 今年很精彩，来年更辉煌
2015 年公司的新能源车业务表现抢眼，新能源车累计销量超过6 万辆，登顶全球第一，占中国市场三分之一强。其中混合动力轿车"秦"占31898 辆（较14 年增1.2倍），混动SUV"唐"贡献18375 辆，纯电车E6 为7029 辆，纯电E5 为1426 辆，K9及其他3000 辆左右。2016 年公司将继续扩充其新能源车型产品线，包括秦EV 版，SUV"元"，MPV"商"等车型将陆续推出，再迭加电池产能释放效应逐渐显现，我们预计将助推未来业绩再创新高。
A 股增发申请获批和员工持股激励计划对公司影响正面
根据公司12 月底公告，旨在加码新能源车及电池业务的A 股非公开增发申请，已经获中国证监会批准，我们预期公司可通过此次150 亿元的融资降低财务负担、扩充电池产能、保障公司在新能源汽车领域始终处于领先地位。
公司于年内首次推出员工持股激励计划，共员工计97 人，预计持有公司股票不超过3266 万股，占公司现有总股本的1.32%。我们相信该计划有助于形成长效的激励机制，也彰显公司管理层对长远发展的信心和决心。
盈利预测及投资评级
考虑到第三季比亚迪出售了手机零部件子公司，录得14 亿元的一次性投资收益，我们调整公司2015/2016 年EPS 预计至人民币1.13，1.29，维持目标价55 港元不变，相当于2015/2016 年预计市盈率41/36 倍，预计市净率3.8/2.8 倍，评级上调为买入。(现价截至1 月18 日)

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