报告名称：中青旅(600138)调研报告：休闲景区再升级 迈入发展新阶段
报告类型：调研报告
报告日期：2016-01-22
研究机构：国泰君安
研究员：许娟娟,王毅成
股票名称：中青旅
股票代码：600138
页数：3
简介：公司休闲景区 持续扩建且盈利能力提高，管理层更替以及部分业务挂牌新三板将为公司带来发展新机遇，维持增持评级。①古北水镇快速度过培育期并实现盈利，新项目乌村定位高端休闲度假游，公司休闲景区板块持续升级。②新任董事长履历丰富，上任后有望解决公司投融资瓶颈的限制。③会展和酒店业务挂牌新三板后在治理机制、业务拓展和资本运作上均有望取得新突破。维持2015-17 年EPS 为0.52/0.72/0.95 元，维持目标价32.62 元，对应2016 年45xPE，增持。
古北水镇2015 年将实现盈利，同时乌村项目开业且定位高端，助力休闲景区模式再升级。①古北水镇2015 年预计客流约150 万人次，有望实现盈利；同时景区内容建设不断丰富，温泉、冰雪等冬季活动即将推出，与综艺节目深入合作、传统节日活动大力营销等将打造其强大的品牌效应。②乌村项目于2016 年1 月初开业，初期投资约2亿元，定位“田园风光式”高端休闲度假村落；该项目将延伸乌镇景区内涵并实现差异化发展路径。③迪士尼溢出效应下乌镇客流维持高增长且酒店、游客中心等不断扩容，乌村定位将与迪士尼形成互补。
新任董事长上任以及会展和酒店业务挂牌新三板将使公司在治理机制、资本运作上实现发展新机遇。①新任董事长康国明先生在团中央和地方均有任职，政治、金融背景兼具，有望开拓公司投资方向和思路，打开公司融资渠道等。②会展及酒店业务挂牌新三板的同时实现部分管理层激励，未来在业务扩展、资本运作上均有较大的自主权。
风险提示：古北水镇和乌村培育进度低于预期；新任管理层仍需磨合。

下载地址：中青旅(600138)调研报告：休闲景区再升级 迈入发展新阶段