报告名称：创维数字(000810)收购液晶器件 提升高端制造能力
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-21
研究机构：国泰君安
研究员：袁雨辰,范杨,曾婵
股票名称：创维数字
股票代码：000810
页数：6
简介：维持“增持”评级 ，目标价19.6元
公司是国内机顶盒龙头企业，围绕入口积极开拓广电合作运营、OTT、家电O2O 等平台的搭建，未来也将通过外延加快完善产业链布局，期待大数据平台未来的价值发挥。我们维持2015-17 年EPS 预测0.35/0.43/0.50元（暂不考虑液晶器件并表），维持目标价19.6 元，维持 “增持”评级。
收购液晶器件100%股权，业绩增厚，提升高端制造能力
公司拟以12.32 元/股非公开发行3575 万股，支付现金4.58 亿元，合计作价8.99 亿元收购关联方液晶器件100%股权。液晶器件2014 年收入4.5亿元，净利润7511 万元，承诺2016-18 年净利润不低于7797 万元、8261万元和8745 万元，我们预计对公司业绩增厚16%-18%。同时，液晶器件业务的管理团队长期与三星等国际大公司合作，在供应链掌控、制造能力方面具有较强优势，未来可提升公司的高端制造能力。
公司战略：盈利与转型齐飞
未来公司的盈利业务与转型业务将并重发展。在盈利业务上，将保持国内广电机顶盒份额的持续提升、争取更多的海外订单，同时提高自身的高端制造能力。在转型业务上，预计2016 年自主运营的OTT 机顶盒销量将迎来爆发，与广电深入合作布局WIFI 热点、提供增值服务等也将加快落地，这将是抢占家庭入口、未来用户运营的基础。同时将加快外延步伐，向内容延伸，加速完善产业链布局。
风险：机顶盒行业销量下滑，公司转型低预期。

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