报告名称：金螳螂(002081)并购基金助力转型 当前投资价值明显
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-29
研究机构：中金公司
研究员：吴慧敏,廖明兵
股票名称：金螳螂
股票代码：002081
页数：6
简介：公司近况
金螳螂公告拟以不超过12 亿元，发起设立或认购多个产业并购基金，在消费升级、人工智能、大健康、互联网等环节进行产业布局，加速公司业务升级与转型。
评论
有利于延伸产业链，实施产业升级。并购基金方向之一加大在BIM技术、装饰工人产业化等方面投入力度，解决大数据创建、云计算、管理、共享和应用等技术，提升成本控制与集约化运营能力。
有利于完善互联网家装为入口的生态圈。产业并购方向之二是以“金螳螂〃家”为核心，围绕互联网营销、设计平台、新材料、新工艺、人工智能、智能家居、定制家具、软装与宅配、虚拟现实、第三方支付等完成O2O、F2C、C2B 布局，提升效率和消费者体验。
有利于快速切入新兴行业，打造新增长点。产业并购基金方向之三是消费升级、人工智能、互联网、大健康等新兴行业，与现有业务形成协同，并打造新的增长点。
估值建议
小幅下调盈利预测和目标价。由于行业持续低迷，预计2015 年业绩处于指引区间“-5%~+10%”下端，短期内难有显着改善，下调2015/16 年净利润预测9%/8%至17.9/19.1 亿元，折合EPS 1.02/1.08 元，分别同比下降4.6%和增长6.4%。同时引入2017 年预测，预计净利润20.9 亿元，折合EPS 1.18 元，同比增长9.4%。鉴于盈利下滑，小幅下调目标价8%至19.5 元（对应18.0 倍2016e P/E）。
长期投资价值显着，维持“推荐”。尽管中短期难抵行业下滑势头，但业绩的相对稳健、互联网家装的快速重启体现了公司极强的执行力，目前定制精装、互联网家装、海外业务、供应链金融等新业务顺利推进，成立并购基金后新业务布局将进一步加快，公司长期增长前景逐步改善。目前股价对应2016e P/E 为11.0x，属于板块最低，也是历史最低，估值吸引力突出，长期价值显着，维持“推荐”评级。
风险
投资增速下滑超预期；互联网家装、供应链金融等新业务进展慢于预期。

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