报告名称：环能科技(300425)政策春风促拿大单 执行力强高速发展
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-28
研究机构：东吴证券
研究员：袁理
股票名称：环能科技
股票代码：300425
页数：3
简介：事件：
公司发布2015年业绩预告，报告期盈利5000~6000万元，比上年同期变动-7.37% ~11.15%。同时公司公布重大资产重组停牌。
投资要点：
江苏华大并表，四季度业绩环比增长：江苏华大11月~12月合并报表，按照华大2015年3000万元业绩承诺每月平均分布估算，公司主营业务2015年实现净利润约4500~5500万元，对应四季度主营业务净利润约为600~1600万元，环比增长约为52%~304%。
签订黑臭水大单，2016订单望爆发：公司25日晚公布签订深圳市茅洲河流域（宝安片区）河道水质提升服务项目，5个应急点处理约9.2万吨/日，单价0.8元/吨，服务期3年，订单总额5520万元（按年250天计算，超出部分按60%标准收费；若运行天数达到330天，则对应年收入2193万元，占2015上半年运营收入约50%），提升盈利能力同时进一步确立在长三角地区水环境治理地位。《水十条》要求2017年底前直辖市、省会城市、计划单列市建成区基本消除黑臭水体，公司IPO后产能翻倍，借助政策春风2016年有望进入订单爆发期。
执行力强打造水环境生态平台：拟采用发行股份和现金支付购买某水处理相关企业，预计交易金额2~5亿元。公司上市一年来完成收购离心机巨头江苏华大拓展污泥产业链、与北京地区水务龙头合资成立水产业基金、与大股东联合成立并购基金等，连续资本运作彰显强执行力。若收购成功则有望实现“设备-工程-运维”全产业链的协同，打造全方位的水生态保护与修复平台。
盈利预测：在不考虑新重组带来业绩提升的情况下，我们预计公司2016-2017年EPS 0.77、1.01元，对应PE 41.11、31.48 倍，维持“买入”评级。
风险提示：业务拓展不及预期，收购整合风险。

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