报告名称：辉煌科技(002296)业绩下修低于预期 积极布局交通WiFi转型
报告类型：点评报告
报告日期：2016-02-01
研究机构：中金公司
研究员：孔令鑫,吴慧敏
股票名称：辉煌科技
股票代码：002296
页数：6
简介：预测盈利同比下降0~30%
辉煌科技发布业绩预告修正公告，预计2015 年净利润在6,931 万元~9,901 万元，同比下降0~30%，低于预期。
关注要点
业绩低于预期主要由于增值税返还未按时发放及商誉减值：公司曾在三季报中预计2015 年全年净利润达9,901 万元~1.27 亿元，同比增长0~30%，此次修正为下降0~30%，我们认为主要原因如下：1）由于软件产品的增值税返还未能如期在年内收到，影响公司净利润1,000 万元以上（预计该部分增值税返还将于2016 年收到，体现为2016 年的营业外收入）；2）由于收购而来的全资子公司国铁路阳2015 年业绩不及预期，需对商誉进行减值测试，我们预计商誉减值影响净利润1,000~3,000 万元。
大股东参与定增仍待提交证监会：公司曾于2015 年11 月17 日公告大股东拟以10.2 亿元认购公司新发行6,850 万股股票，用于投资交通WiFi 及补充流动资金，定增价格14.89 元，较公司当前股价溢价13.5%。由于投资交通WiFi 项目涉及北京地区的土地审批以及公司年报数据更新，定增预案仍待提交证监会。
转型移动互联网，积极布局交通WiFi：公司先后通过增资飞天联合（现持股比例23.3%）、赛弗科技（现持股比例31%）、七彩通达（现持股比例8.8%）布局航空、铁路、站场以及公交WiFi，并仍计划拓展长途巴士、地铁等交通WiFi 领域。公司积极布局不同交通场景下的WiFi 入口，长期有望实现跨场景统一账户管理，并通过广告费、游戏分发、精准营销等方式实现流量变现。
估值与建议
考虑到国铁路阳业绩不达预期，以及商誉减值影响，我们下调公司2015/16 年盈利预测35.1%和27.9%至0.22/0.33 元，同时引入2017 年盈利预测0.43 元。下调公司目标价29%至17.2 元，对应2017 年40x 目标P/E，维持推荐。考虑到公司业绩下修低于预期，股价短期或有压力。
风险
国铁路阳业绩持续下滑，交通WiFi 转型不达预期等。

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