报告名称：泰格医药(300347)业绩符合预期 商业模式新增亮点
报告类型：点评报告
报告日期：2016-02-01
研究机构：国泰君安
股票名称：泰格医药
股票代码：300347
页数：3
简介：本报告导读：
公司公告2015 年业绩预告，实现归母净利润1.44-1.69 亿，同比增长15－35%，符合市场预期，维持增持评级。
投资要点：
业绩符合预期，ry]维 持增持评级。公司公告2015年业绩预告，实现归母净利润1.44-1.69 亿，同比增长15％-35%，符合市场预期。受益方达医药全年并表，预计公司营业收入保持高速增长，但期间费用上升导致公司业绩增速低于收入增速。小幅下调公司2015-2017 年EPS 预测至 0.38（－0.03）/0.50（－0.03）/0.66（－0.03）元，维持目标价42 元，维持增持评级。
方达医药全年并表增厚公司业绩。受美国方达医药全年并表影响（2014年仅Q3-Q4 并表），临床研究咨询服大幅增长，营业收入显着提升，但股权激励期权费用增加管理成本，导致期间费用上升（2015 年Q1-Q3 较2014年全年增加约3500 万），公司业绩增速略低于收入增速。受益本土创新药研发崛起，预计国内业务增长迅速。
外延布局显着加速，商业模式不断创新。公司先后收购美国BDM、方达医药、 韩国DreamICS、北京仁智等中外诸多优质标的，形成了统计分析、咨询服务、临床检验、医学影像、智慧医疗等临床CRO 业务一站式服务平台。子公司方达医药与CMO 企业九洲药业合作，探索CRO/CMO 一站式服务模式，进一步增强综合服务能力。公司携手沃森、嘉和、先声等以及中小创新药研发企业，加速培育CSO 等商业模式，分享本土创新药研发红利。我国药品注册改革推进，新药注册门槛提高，BE 业务水涨船高，有望带来新的增长点，公司作为规范化CRO 典范将率先受益。
风险提示：监管政策和法律风险；管理成本大幅上升的风险

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