报告名称：双塔食品(002481)公司调减2015年业绩 但预计不会影响之后利润
报告类型：点评报告
报告日期：2016-02-01
研究机构：国泰君安
研究员：胡春霞,闫伟
股票名称：双塔食品
股票代码：002481
页数：3
简介：投资要点：
投资建议：维 持增持。公司公告因人民币贬值致汇兑损失增加、旗下粮人网前期投入较大，修正2015 年业绩预告至1.6-1.9 亿，同比增10-30%（三季报中预告增50-80%）。我们认为此为短期因素，不会影响之后业绩。按业绩预告下调2015 年EPS 预测至0.15 元（前次0.16 元），维持2016 年EPS 预测0.29 元，维持目标价10 元。
近期公告管理层拟大力度增持、大股东为员工增持兜底，彰显公司强烈发展信心。7 名董监高拟增持1100-8500 万股，按最新收盘价对应市值8228 万-6.4 亿，人均出资1176-9083 万；大股东承诺为双塔食品及子分孙公司等一致行动人的员工在2016/1/29-2/29 买入并持有12 个月以上的双塔食品股票兜底。2015 年6 月公司第一期员工持股计划增持金额1.9 亿，均价14.96 元，显着高于现价，安全边际凸显。
公司豌豆蛋白业务拓展顺利，70%纯度蛋白可能成未来主攻方向。预计2015 年公司80%纯度豌豆蛋白销量6000-8000 吨，占全球30% 以上份额，未来销量将继续稳健增长。2015 年公司开发了70%纯度的饲料级豌豆蛋白，潜在空间达百万吨级别；公司和贸易商共同开发终端、客户稳定性更高，未来可能成豌豆蛋白业务主攻方向，预计2015 年销量1.3-1.5 万吨，2016 年4 万吨左右（吨价5000-6000 元）。
绿豆蛋白需求逐渐兴起，公司获利空间较大。据渠道调研，日本等地区逐步兴起对绿豆蛋白的需求，由于绿豆降血脂、抗肿瘤、降血压等功效在东亚地区已被广泛认知，绿豆蛋白潜在市场空间广阔。公司已掌握生产技术，且生产绿豆蛋白亦有全产业链的竞争优势（绿豆中的淀粉可做纯豆粉丝），有较大可能性分享新兴的绿豆蛋白市场。
核心风险：豌豆蛋白市场拓展不达预期；食品安全问题发生的风险。

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