报告名称：歌力思(603808)麾下拟再添美国轻奢潮牌
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-30
研究机构：国泰君安
研究员：吕明,汲肖飞
股票名称：歌力思
股票代码：603808
页数：3
简介：维持"增持"评级。继收购德国Laurel 女装中国所有权后，公司版图或将扩张至美国轻奢潮流品牌。如若收购成功，将从单一高端女装品类拓展至男装和饰品，客户群也将由高端女性延伸至潮流男女。考虑到并购尚未通过董事会审议，我们维持15-17 年EPS 为0.94/1.09/1.25元的预测，维持目标价59.50 元，对应2016 年55 倍PE，增持评级。
收购潮牌，未来三年或享受高增速。唐利国际拥有Ed Hardy 大陆及港澳台地区品牌所有权，以及Ed Hardy Skinwear 和Baby Hardy 等副牌，品类涉及男女装和鞋帽饰品。Ed Hardy 是2004 年在美国成立的国际轻奢潮牌，在大中华地区有79 家店铺。品牌设计强调美国文化和亚洲元素结合，风格鲜明，受国际一线明星钟爱。未来Ed Hardy将拓展新店铺、提升单店销售，并同步发展副牌。14/15 年，唐利国际未经审计净利润分别同增102%和115%，2015 年营收2.2 亿，净利润4395 万元，预计未来三年店铺数量CAGR 达54%。
拓展版图，消费升级时代受益明显。此次收购若完成，公司将从单一高端女装品类拓展至男装和饰品，客户群也由高收入女性延伸至潮流男女，格局更加国际范，显着受益于当前消费转型升级的进程。
坚持战略，公司质地信誉得到印证。公司15 年4 月上市以来即宣布向多品牌时尚集团发展，目前通过收购逐步兑现承诺，预计未来会持续通过并购进行品牌和品类的延伸以满足高端消费群体的细分需求。
风险提示：收购尚未通过董事会审议；品牌开店受制于宏观环境等。
