报告名称：超图软件(300036)业绩符合预期 GIS平台战略持续落地
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-29
研究机构：中金公司
研究员：张向光,卢婷
股票名称：超图软件
股票代码：300036
页数：5
简介：预测盈利同比增长17.66%~39.45%，符合预期
公司预计2015 年实现归属净利润5,400~6,400 万元，同比增长17.66%~39.45%，扣非后净利润4,880~5,880 万元，同比增长29.44%~55.97%，符合我们此前预期。
关注要点
拓展不动产登记市场及南康科技并表是公司净利润快速增长的重要驱动因素。（1）收入方面，公司积极布局不动产登记市场拓展收入来源，同时南康科技部分并表带动其净利润提升；（2）费用方面，由于新进不动产登记等市场的研发、市场和实施支出较大，公司的管理费用出现明显上升；（3）报告期内公司非经常性损益约为520 万元，少于去年同期的819.44 万元。
不动产登记为公司打开全新的市场空间，公司打造GIS 平台的战略持续加速落地。（1）不动产登记领域，据推算全国的不动产登记信息管理平台市场空间将达到140~240 亿元；此前公司已经中标国土部平台，形成了较好的示范效应，考虑到我国的核心软硬件国产化趋势以及公司持续通过外延扩张强化竞争力，预计其在全国各地不动产登记基础平台中的市占率将超过50%；（2）商业模式转型层面，公司在专业性较强的气象、水利、环保、智慧城市、国土、房产等领域形成了数据卡位，已经开始尝试与气象等部门的合作开展地理信息数据运营，通过定增募资建设智慧城市空间共享框架研发及产业化等项目，公司打造GIS 平台的战略有望加速落地。
估值与建议
维持推荐。维持公司2015~2017 年的收入和净利润预测，考虑到市场情绪变化导致板块估值中枢下移，下调公司目标价40%至30.6 元，维持推荐。
风险
（1）公司在不动产等新领域拓展不及预期；（2）系统性估值回调。

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