报告名称：鼎汉技术(300011)“内生+外延”发展战略稳步推进 增发和股权激励彰显公司发展信心 买入
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-22
研究机构：申万宏源
研究员：赵隆隆
股票名称：鼎汉技术
股票代码：300011
页数：3
简介：公司拟25.04 元非公开发行股票募资4.5 亿元，大股东和高管全额认购彰显发展信心。2016 年1 月21 日公司公告拟实施非公开发行股票方案，非公开发行股票数量合计不超过1,798 万股，发行价格为25.04 元/股，募集资金总额预计不超过45,021.92 万元，全部用于补充流动资金。鼎汉技术董事长顾庆伟拟认购665 万股，占比37.00%；齐辉集团董事长侯文奇拟认购799 万股，占比44.44%；国联证券拟设立的国联鼎汉技术1 号集合资产管理计划拟认购334 万股，占比18.58%，其认购人均为鼎汉技术公司高管。
募集资金补充流动性，稳步推进公司发展战略。（1）满足公司“内生+外延”发展战略带来的新增运营资金需求。2014 年以来公司先后收购了海兴电缆、中车有限，投资了奇辉电子等优质企业，”内生+外延”的发展方式使得公司的经营规模和综合竞争力快速增强的同时也大幅增加对流动资金的需求，公司测算2016 年-2018 年因营业收入增加所形成的营运资金需求超过10 亿元；（2）降低财务风险，保障“内生+外延”发展战略持续执行。本次补充资金将增强公司短期偿债能力，改善公司资产负债结构，降低财务风险，有利于公司未来通过各种融资渠道获取更低成本的资金，从而可及时把握市场机遇，把握“一带一路”、“高铁走出去”等海外战略机会，通过业务内生式增长及收购兼并等外延式增长；（3）保障公司“从地面到车辆、从增量到存量”的发展战略的实施。公司的业务从高端装备制造企业向轨道交通车辆服务提供商延伸，建立涵盖全产业链的产品和服务提供平台，未来拓展轨道交通维修服务网络，预计将新增流动资金需求约5,000 万元。
第二期股权激励计划总规模超过2.9 亿元，员工激励充分。公司于1 月1 号公告拟实施股权激励计划，股票期权总数为974.25 万股，行权价格为29.8 元/股，总规模超过2.9 亿元，计划涉及的激励对象共计269 人，包括公司中高层管理人员和核心技术（业务）人员。解锁条件为：以2015 年净利润和收入为基数，2016 年/2017 年/2018 年的净利润增长率和收入增长率不低于10%/20%/30%。
维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持公司2015-2017 年EPS0.63/0.80 元/1.01 元的判断,同比增长87%、27%和27%。我们认为:行业高景气度、公司“内生+外延”和“从地面到车辆、从增量到存量”的发展战略清晰、新产品突破以及外延优质标的收购是我们看好公司未来业绩持续超预期的主要逻辑,与地方政府的全面深度合作非常值得期待,维持“买入”评级。

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