报告名称：奥特佳(002239)调研报告：新产品+新市场加速成长
报告类型：调研报告
报告日期：2016-02-02
研究机构：国泰君安
研究员：张姝丽,孙柏蔚,王炎学
股票名称：奥特佳
股票代码：002239
页数：3
简介：结论：维持“增持”评级。公司在汽车用电动空调的地位被市场忽视，通过升级产品汽车用电动空调和全球市场扩张实现加速成长。维持2015-2016 年EPS 预测至0.21/0.39 元，现价对应25 倍PE，未来三年复合增长40%以上，给予40 倍PE 估值，目标价15.6 元（前为24元）。
公司最受益于汽车空调的电动化升级，预计2014、2015、2016 年全球汽车用电动空调渗透率的分别为1%、2%、4%，公司2015 年占这一市场全球份额的10%左右，占国内市场的30%，龙头地位非常明显。汽车用空调在2014 年开始进入电动空调的升级改造阶段，纯电动车（包括客车、轿车）、混合动力车（包括插电式混合动力、普通混合动力）都需要使用电动空调，单价增长5 倍以上，单车用空调净利润增长5 倍以上（400 元以上）。
公司收购空调国际之后，打开了合资品牌汽车配套市场和全球采购市场，市场空间是原来的4 倍。公司受制于合资汽车品牌的封闭配套关系，之前市场主要是在国内自主品牌汽车的配套市场（占40%份额），收购空调国际后获得了全球采购的渠道，市场空间大幅提升。
催化剂：新客户拓展、季报业绩、外延式扩张
风险：新能源汽车行业短期销量波动风险

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