报告名称：国睿科技(600562)雷达业务取得多项突破 转型整体解决方案提供商
报告类型：点评报告
报告日期：2016-02-02
研究机构：中金公司
研究员：王宇飞,吴慧敏
股票名称：国睿科技
股票代码：600562
页数：7
简介：业绩符合预期
国睿科技2015 年营收10.9 亿元，同比增长13.5%，净利润1.87亿元，同比增长28%，对应EPS 0.73 元，符合我们的预期。同时，公司拟每10 股派2.18 元送8 股。
发展趋势
雷达业务取得多项突破。雷达业务收入5.35 亿元，同比增长24%，毛利率同比提高10.8ppt，主要由于高毛利的大型雷达项目占比提高。1）公司空管雷达在军民航市场均取得了多套批量订单。获得民航二次雷达正式许可证和民航一次雷达临时许可证，二次雷达在国内民航空管方面最早实现了产业化应用。民航空管雷达即将进入更新换代密集期，目前国产化率不到10%，进口替代将快速推进。2）气象雷达在巩固传统市场以外获得了军用气象雷达和环保领域多套合同。成功中标军事气象应用系统，为继续承接军事气象核心业务平台奠定基础。“气象业务一体化平台”引领市场。
公司转型整体解决方案提供商。公司成功实现由装备供应商向整体解决方案提供商转变，相关系统产品已切入了公共气象、军事气象、民航气象、环境保护气象领域。未来公司将大力拓展三大系统应用领域：气象应用系统、轨道交通信号系统、空管与机场信息系统，始终成为空管雷达和气象雷达装备的引领者，力争占据微波器件、脉冲功率电子产品的高端市场主要份额。
军用雷达需求保证微波器件业务增长。微波器件业务收入3.3 亿元，同比增长4.4%。我国军用飞机和舰船正处于建造高峰期，军用雷达需求和相控阵技术发展将推动微波器件需求增长。
盈利预测
我们下调公司2016 年盈利预测12.2%至2.37 亿元，首次给出2017 年盈利预测3.11 亿元，对应2016e/2017e EPS 0.92 元和1.21 元。
估值与建议
公司目前股价对应2016/2017 年P/E 为50.4x 和38.4x，我们看好公司转型和定位，维持“推荐”评级，近期军工板块整体估值下行，我们下调目标价9.3%至68 元，对应2017 年P/E 56x。
风险
科研院所改制进程的不确定性；通航开放进程的不确定性。

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