报告名称：江淮汽车(600418)2016年1月销量点评：新能源及轻卡将推动业绩持续增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-02-03
研究机构：国泰君安
研究员：张姝丽,孙柏蔚,王炎学
股票名称：江淮汽车
股票代码：600418
页数：3
简介：本报告导读：
公司新能源汽车利润占比将持续提升；轻卡利润逐渐恢复，为业绩增长提供更多弹性。预计未来三年公司净利润将保持30%左右的稳定增长。
投资要点：
结论：维持“ 增持”评级。2016年1月公司乘用车、MPV及轻卡销量同比大幅增长，销量回升有助于公司业绩实现较高增长。维持2015-2016 年EPS 为0.6/0.8 元的预测，目标价15 元。
2016 年新能源单车国家补贴提高1 万元，产量有望实现1-2 倍增长。①2016 年新能源续航里程将超过250 公里，对应5.5 万元每台的国家补贴，补贴较2015 年增长1 万元每台，终端售价也所提升，单车利润水平较2015 年有更大提升。②公司新能源汽车技术领先，受电池产能限制，2015 年单月最大产能在1500 台。随着三星工厂开始达产，预计公司2016 年上半年单月产量达到2000 台，下半年在2500 台-3000 台左右，全年产量有望实现1-2 倍增长。
轻卡利润弹性回升贡献较大业绩增量。轻卡是公司的传统优势产品，2014 年下半年由于升级国四造成成本大幅提高，对业绩造成负面影响。2015 年轻卡平均售价已由4.5 万元提升至6.5 万元，促销力度也由2015 年三季度顶峰时期的单车1 万元左右开始回收，目前单车已实现正业绩贡献。预计2016 年业绩将持续恢复。2018 年国五标准有望实施，公司国五发动机及国五车型已经准备完毕，国四标准的实施已经淘汰了一批中小企业，随着标准的提高公司产品的市场份额与盈利能力有望进一步提升。
催化剂：电池产能释放、更多汽车节能减排政策出台
风险提示：SUV 市场竞争风险、宏观经济下行风险

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