报告名称：安科生物(300009)持续提高博生吉股权 打造CAR-T治疗龙头
报告类型：点评报告
报告日期：2016-02-04
研究机构：西南证券
研究员：朱国广
股票名称：安科生物
股票代码：300009
页数：4
简介：事件：公司公告称以750万元受让博生吉控股股东杨林博士5%股权，公司持股比例达到20%。
持续提高博生吉股权，打造CAR-T 细胞治疗龙头。公司在15 年6 月发布公告拟与博生吉成立合资子公司开发CAR-T 细胞治疗，12 月底改为直接参股博生吉15%股权，此次再次受让5%股权提高持股比例，而且表示后续仍将继续增持。我们十分看好博生吉在CAR-T细胞治疗领域的发展前景，未来有望发展成A 股CAR-T 细胞治疗龙头。在NK 细胞治疗领域，博生吉将从2016 年开始在医院推广针对各类肿瘤的NK 细胞治疗技术；近期还在招募患者开展T 细胞淋巴瘤/白血病/NK/NKT 细胞淋巴瘤临床试验，采用CAR-NK 细胞治疗，与CAR-T 相比虽然由于不能大量增殖而需要定期回输治疗，但也不会产生类似CAR-T 的致死性淋巴因子风暴而具有更高的安全性，在CAR-T 疗法完善前实为最佳选择。另外值得注意的是博生吉还对CAR-NK 进行CRISPR/Cas9 基因编辑，既能消除免疫排斥的影响，又能维持较强的免疫活性。
在CAR-T 细胞治疗领域，博生吉早在2015 年就开始招募患者进行肺癌、肝癌、乳腺癌等实体瘤临床研究，目前已经有数十名患者报名，预计将在春节后正式入组启动临床；还将在2016 年启动针对白血病等非实体瘤的临床试验。我们认为博生吉在细胞治疗领域兼顾现在与未来，结合NK 和CAR-T 细胞治疗产品线完善，并采用最先进的CRISPR/Cas9 基因编辑技术进行处理，能够有效提高疗效和降低副作用，是A股最正宗的CAR-T 细胞治疗标的。
全资收购中德美联，法医DNA检测扩张在即。中德美联拥有全球领先的法庭科学DNA 检测技术，建立了国际领先的多重PCR&CE 扩增检测平台并自主开发了全球系列最全的法医DNA 检测试剂。目前法医DNA 检测主要在无锡和佛山开展，提供优质的法医DNA 检测服务，有望迅速复制到全国其他城市。另外中德美联还与浙大、公安部等单位合作，成功开发了快速产前诊断、亲子鉴定、犬STR-DNA 等新产品，积极向医疗、生殖、农业等新领域扩展。中德美联2015-2017 年净利润承诺分别为2000 万、2600 万、3380 万，年均复合增速高达30%，未来有望延续高增长态势，将显着增厚公司业绩。
业绩预测与估值：预计2015-2017 年公司EPS 为0.41 元、0.63 元、0.84 元，对应PE 为75 倍、49 倍、37 倍。我们认为公司主业维持内生高增长，重金打造肿瘤精准诊断+精准治疗产业链，是国内最优质的精准医疗标的，持续外延式扩张预期强烈，维持“买入”评级。
风险提示：主要产品招标降价的风险；并购项目业绩或不达预期的风险。

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