报告名称：万达院线(002739)1月份经营数据暨收购影院资产点评：外延并购持续发力 院线整合占据主导地位
报告类型：点评报告
报告日期：2016-02-04
研究机构：国泰君安
研究员：吴斯,陈筱,吴春旸
股票名称：万达院线
股票代码：002739
页数：3
简介：本报告导读：
公司凭借强大的资本实力和管理能力有望在院线整合期稳固自身领先优势，实现赢家通吃，同时小非解禁释放流动性优化股权结构，有望助力公司市值再上新平台。
投资要点：
投资建议：院线进入整合期后赢家通吃，公司占据绝对优势地位，强大管理整合能力望带来量价齐涨；小非解禁有望优化股权结构。维持2015-2017 年EPS 1.32/2.03/2.75 元，维持目标价166.3 元，增持评级。
事件：公司公告收购大连奥纳及广东厚品合计13 家影院92 块银幕；同时公告2016 年1 月实现票房收入6.7 亿，同比增74.9%；实现观影人次1656 万人次，同比增84.2%；已拥有300 家影院2617 块银幕。
院线步入加速整合阶段，公司有望实现赢者通吃；公司票房份额提升，2016 开启以质取胜向量价齐涨迁移。国内院线集中度较海外仍有较大提升空间，此次整合13 家影院是公司2016年外延发展第一步，通过提升城市覆盖率完善影院布局，巩固市场地位的同时借助强大管理能力改善标的影院盈利水平。2016 年1 月全国电影票房38.48 亿，同比增长47.72%。公司票房收入增速远高于行业，市场份额提升至17.41%。我们认为这主要得益于1）公司前期建设影院开始进入运营期；2）外延并购影院借助公司强大运营管理能力实现盈利能力明显提升。春节期间优质影片接档以及三四线城市观影提振下，我们认为国内电影市场持续高景气度，利好公司发展。
小非解禁释放流动性，优化股东结构中助力市值再上新平台。1 月22 日起公司2.86 亿股（约占总股本的24.4%）到期解禁。我们认为流动性的释放有助于优化股权结构，助力市值再上新高。
风险提示：整合风险、影院管理水平下降风险、优质影片供应不足

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