报告名称：长安汽车(000625)低估值高增长龙头
报告类型：点评报告
报告日期：2016-02-04
研究机构：国泰君安
研究员：张姝丽,孙柏蔚,王炎学
股票名称：长安Ｂ,长安汽车
股票代码：200625,000625
页数：3
简介：结论:维持“增持”评级。锐界2016年放量将贡献较高盈利，预计2016年公司仍将保持20%以上的利润增长。由于公司2015 年自主品牌盈利未及我们预期，2016 年锐界销量有望超出我们此前预期，因此我们调整公司2015-2016 年EPS 预测至2.10/2.61 元（原2.48/2.55 元）。根据A 股汽车行业平均估值，维持目标价20 元不变。
锐界金牛座等新产品在2016 年有望为上市公司创造20%业绩增量。锐界2015 年刚上市产能受到限制，2015 年总销量为6.5 万辆，至2016年1 月，销量已爬坡至1.2-1.3 万辆每月。锐界月均目标销量为1 万以上，以此测算2016 年锐界销量有望实现1 倍以上增长。我们测算锐界单车净利润贡献在4 万-5 万元，销量翻倍将带动上市公司业绩增长16%左右。长安福特成本有望下降，目前80%多的国产化率，相比通用之类的95%仍有上升空间。
自主品牌有望继续增长。自主品牌2016-2017 年每年会有2 款产品推向市场，向SUV/MPV 转换。欧尚于2015 年12 月底上市，订单达3万台。Cx70 预计在2016 年3 月左右推向市场。欧尚和cx70 目标销量为24 万台。将为自主品牌贡献较大盈利增长。
催化剂：月度销量持续增长
风险提示：锐界销量不及预期

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