报告名称：赣锋锂业(002460)2015年业绩预告点评：定增扩产上游产业链
报告类型：点评报告
报告日期：2016-02-05
研究机构：国泰君安
研究员：徐明德,刘华峰
股票名称：赣锋锂业
股票代码：002460
页数：4
简介：投资要点：
维持增持评级。受益于4季度碳酸锂价格大涨和后期价格上调预期，我们上调公司2015-2017 年EPS 预测分别至0.42/1.01/1.48 元（原为： 0.30/0.35/0.40 元），参考可比公司估值，目标价60.6 元，对应2016 年PE60 倍，空间41%。
定增加速全产业链布局。2 月4 日公司发布公告，拟定增募资14.69 亿元增资澳大利亚RIM 锂矿、扩产碳酸锂锂盐产能至1.5 万吨/年、扩产1.25 亿只18650 锂电池等。其中大股东李良彬/二股东王晓申分别认购10%/5%，定增价格不低于38.29 元/股，股本稀释约10%。
锂矿是关键点，受益于下游需求持续高增长。目前全产业链最核心的话语权在上游锂矿资源，公司锂资源对外依存度预计超80%，当前时点上投资RIM 矿山迫在眉睫。目前其持有RIM 矿25%的股权，且享有一份权益认购期权，行权后将最终获得RIM35.9%-49%的股权（取决于另一股东是否行权），本次募资即为RIM 的股权认购准备，RIM 计划于年中投产， 设计产能20 万吨精矿/年（合碳酸锂3 万吨），如顺利，将大幅提升公司的资源获取能力和产业链定价权。同时在锂盐和电池加工环节继续扩产， 实现产业链匹配，公司三元锂电池下游为松下、三星、LG 电池等巨头， 随着海外电池企业在国内陆续投产建厂，公司下游需求的爆发将加速。
催化剂：RIM 矿投产、碳酸锂价格大涨。
风险提示：锂矿投产较慢的风险。

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