报告名称：厚普股份(300471)设立产业投资基金 加速清洁能源产业链拓展
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-07
研究机构：申万宏源
研究员：曲伟,金荣
股票名称：厚普股份
股票代码：300471
页数：3
简介：设立产业投资基金，提升公司盈利及创新能力。公司与永淳投资公司共同设立清洁能源产业投资基金管理有限公司，公司注册资本拟为1000 万元，公司认缴出资490 万元，占49%。该基金管理公司将作为上市公司实现优质并购的平台，优化整合公司在LNG/CNG、节油技术等清洁能源产业的新业务体系，有助于加快拓展产业链，在原有主业的基础上快速发展。
行业地位稳固，清洁能源领域有望取得突破。公司前三季度毛利率高达45%，净利高达17%。此外，公司具备完善的售后服务网络，拥有100 余项核心专利，曾参与相关政策起草等，为公司保证了稳固的行业地位。在2015 年天然气经济性下行的情况下，公司采取现金为王的战略，前三季度预收款项5 亿元，保证了公司稳健的现金流。公司此前收购并增资四川宏达油气，持有其85%的股权，此外氢能及燃料电池与CNG/LNG 运营管理系统已取得研发成果，公司在清洁能源领域有望获得延伸和突破。
天然气市场化仍在继续，有望刺激公司业绩。去年年内天然气两次调价，开启了天然气市场化进程，天然气将不断回归其商品属性，推动天然气对煤和石油的替代。两次调价后，油价比从0.75 降到0.6-0.7 左右，车用天然气的经济性有所改善。同时我们预计公司第四季度新增发货量同比增长20%左右，公司作为LNG 与CNG 加注设备的供应商，订单数量与天然气汽车使用量密切相关，天然气价格改革有望持续刺激公司业绩。
维持盈利预测，维持买入评级。公司从软件起家，软件控制系统优势明显，具有较高的市场议价能力、中标率和利润率，拥有大型燃气公司等稳定的客户群里，可以及时把握行业动向，调整发展战略。预计2015-2017 年，公司EPS 分别为1.25/1.69/2.99 元，对应PE为37/27/15X，维持盈利预测，维持买入。

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