报告名称：国债利率预测：16附息国债02续2
报告类型：新券定价
报告日期：2016-03-08
研究机构：招商证券
页数：1
简介：一、近期宏观经济形势
1、2015 年中国全年GDP 同比增长6.9%，符合市场预期，全年工业增加值同比增长6.1%，固定资产投资累计同比增长10%，显示经济基本面仍然疲弱。
2、1 月CPI 环比上涨0.5%，同比上涨1.8%，略低于市场预期，PPI 环比下降0.5%，同比下降5.3%。
二、本期债券市场环境分析
1、本周公开市场逆回购到期3200 亿；近期银行间市场资金面平稳，隔夜、7 天加权平均回购利率分别在1.94%、2.28%。
2、12 月17 日美联储加息后，国内债券市场收益率出现一波快速的下行，长端收益率最多下行近30bp。跨年后首个交易日，银行间资金面骤然紧张，收益率出现反弹，加之一级市场发行重启，长端债券收益率出现反弹，当日中长端收益率出现7bp 左右的上行。短期内，债券市场对经济的悲观预期、对货币政策的宽松预期反应较为充分，同时前期收益率快速下行，二级市场缺乏充分的换手，反弹的压力较大；跨年之后，国债和政策性金融债集中启动发行，市场可能面临一定的供给压力，加之近期离岸人民币汇率贬值较快，资本流出压力亦有所增加。
三、国债发行利率判断
1、3 月7 日，5 年国债中债估值收益率为2.65%；3 月8 日，二级市场5 年国债成交在2.65%左右。
2、预计本期5 年国债需求一般，中标利率或在二级市场水平附近。
预计16 附息国债02 续2 加权中标利率为2.61%，边际中标利率为2.64%。

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