报告名称：华能新能源(00958.HK)二月风力发电量同比增长27%
报告类型：港股研究
报告日期：2016-03-11
研究机构：中金公司
研究员：季超
股票名称：华能新能源
股票代码：00958
页数：7
简介：公司近况
华能新能源公布月度发电量数据：公司16 年2 月总发电量为1,218GWh（环比下滑21.5%，同比增长27.0%），其中包括1,155GWh 风力发电量（环比下滑22.3%，同比增长27.7%）以及63GWh 光伏发电量（环比下滑3.1%，同比增长15.6%）。2016年前两个月，公司总发电量同比增长34.5%至2,769GWh，占我们2016 全年预测的14%（2015 年实际占比14%）。
评论
风电利用小时数表现持续分化。华能新能源2 月风电利用小时数同比下降0.6%，但表现仍好于龙源电力（同比下降5.5%），主要由于：1）华能新能源在新疆、甘肃以及宁夏等弃风率较高地区的业务占比较低；2）内蒙古地区风电利用小时数增速表现进一步分化（华能新能源同比增长27%，而龙源电力同比下滑10%），主要可能因为华能新能源直供电比例增加。华能新能源2016 年前两个月风电利用小时数同比增长5%（我们全年预期为7%）。
随着政府出台可再生能源配额制等针对限电问题的措施，行业情绪正在逐步回暖。我们预计未来将有更多具体措施出台，例如保证利用小时数以及针对不遵守可再生能源配额制行为的惩戒措施等，有望进一步提振估值。但是，实际效果仍取决于政策执行情况。我们仍然推荐华能新能源，公司限电风险较低，因此经营表现相对出色。
估值建议
维持2015 年、2016 年以及2017 年分别0.15 元、0.22 元以及0.26 元每股盈利预测不变。重申“推荐”评级，维持3.30 港元目标价不变（基于DCF 估值）。
风险
弃风情况恶化，新增装机延迟；风力问题。

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