报告名称：硕贝德(300322)2015年年报点评：短期亏损无碍未来业绩增长 员工持股彰显长期成长坚定信心
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-13
研究机构：长江证券
研究员：胡路
股票名称：硕贝德
股票代码：300322
页数：6
简介：事件描述
硕贝德发布2015 年年报，公司2015 年实现营收7.71 亿元，同比减少7.16%； 实现归属于上市公司的净利润-1.04 亿元，同比减少290%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润-1.09 亿元，同比下降315%。公司发布2016 年第一季度业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润1200 万元-1600 万元，同比增长235%-280%。此外，公司发布《第一期员工持股计划（草案）》， 1:1 设立硕贝德1 号集合资产管理计划优先级和进取级，以不超过5000 万元认购硕贝德1 号进取级份额，参与对象为包括董监高在内的不超过200 名员工。此计划存续期不超过24 个月，锁定期为12 个月。
事件评论
营业收入略有下滑，净利润呈现亏损状态：公司2015 年收入下滑原因在于，部分客户订单减少致使母公司收入同比减少35%。净利润亏损原因在于：1、子公司摄像头模组和指纹识别模组毛利率较低，拖累整体毛利率水平；2、母公司塑胶机壳研发未达预期亏损3000 万元，计提股权激励成本约1800 万元，致使期间费用率同比增加13.81 个百分点。随着后续子公司订单收入放量规模效应逐渐显现，母公司终止塑胶机壳研发，公司整体营业收入将迅猛增长，盈利能力也将明显改善。
新客户拓展+机壳天线一体化，支撑母公司天线业务重回增长路径：未来三年母公司终端天线业务将重新呈现快速增长，主要原因在于：1、公司陆续拓展魅族、OPPO、小米、乐视等新客户，新客户拓展将有助于支撑天线业务收入重回增长路径；2、公司分别于2015 年10 月、2016 年2 月完成对利美实业51%股权、深圳璇瑰51%股权收购事宜，以落实机壳天线一体化战略，为母公司天线业务长期发展奠定坚实基础。
指纹识别爆发式发展，子公司前期布局逐渐进入收获期：未来两年子公司布局将逐渐进入收获期，具体而言：1、目前芯片封装、摄像头模组实现快速增长，预计芯片封装及摄像头模组业务2016 年扭亏将是大概率事件；2、受益于指纹识别爆发式发展，公司目前指纹识别模组在手订单充足，指纹识别业务将为公司提供显著的收入业绩增厚。
员工持股增强激励机制，彰显长期成长坚定信心：公司此次开展员工持股计划，一方面旨在增强公司高层与骨干员工的激励效应以提升公司经营效率；另一方面也无疑体现出公司对于未来发展具有坚定信心。
投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.25 元、0.42 元、0.60 元，重申对公司"买入"评级。

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