报告名称：炬华科技(300360)2015年年报点评：年报增长符合预期 加码转型参股经纬信息
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-13
研究机构：中泰证券
研究员：曾朵红
股票名称：炬华科技
股票代码：300360
页数：5
简介：2015年实现归母净利润2.36亿元，同比增长10.40%，符合市场预期。炬华科技公布了15年财报，2015年全年实现营业收于10.86亿元，同比增长9.97%，实现利润总额2.76，归属于母公司股东的净利润2.36亿元，同比增长10.40%，实现每股收益0.99元。就2015年第四季度单季度而言，实现营业收入2.73亿元，同比增长-12.62%，与今年三季度相比，环比增长-5.55%；实现净利润0.58亿元，同比增长-14.13%，环比增长-18.93%，15年国家电网招标的批次从14年的四次减少为三次，导致公司的全年营收节奏向前移动，前三季度的收入增速同比较快，第四季度同比和环比均出现了下降的情况，全年仍保持稳步增长，国网中标金额从14年的7.39亿提升至7.84亿。公司预告16年一季度归母利润同比增长5%-35%，盈利0.45亿元-0.58亿元。
加码转型用户侧市场，增资方式获得经纬信息10%的股权。
电工仪器仪表主营业务仍占比高达99%，营收增长9.93%，毛利率略有下降，配网加大投资和海外扩张将为主因业务提供保障。
公司收购炬源智能，设立产业并购基金，布局能源互联网。
收购纳宇电气100%股权落地，布局能源管理。
乘电改大潮，公司成立炬能售电，抢滩售电市场，向用电需求侧转型，同时参与配电网投资。
管理费率保持平稳，营业费率有所下降，现金流大幅改善，预收款项大幅上升彰显订单良好势头。
投资建议：我们预计公司2015年-2017年的归属于上市公司股东的净利润分别为2.36亿元、2.74亿元、3.15亿元，同比增速分别为11%、15%、15%；EPS分别为0.99元、1.14元、1.30元。随着公司布局日趋完善，政策利好不断下发，用户侧管理产业的发展将进入井喷阶段，维持公司"买入"的投资评级，目标价为35元，对应于2016年30倍PE。
风险提示：用户侧市场发展不达预期；电能表市场投资不达预期。

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