报告名称：雪迪龙(002658)2015年年报点评：并购国外高端技术 精耕环境监测
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-13
研究机构：华泰证券
研究员：弓永峰
股票名称：雪迪龙
股票代码：002658
页数：3
简介：事件：公司于近期发布2015年度报告，实现营业收入10.02亿，同比增长35.19%；净利润2.63亿，同比增长32.23%，业绩实现持续快速增长，符合预期；并公告在江西景德镇市设立分公司，继续完善运维体系。
点评：业务方面：1）环境监测系统业务，公司精耕传统业务，脱硫监测产品随超洁净排放的推进，再次放量；脱硝在"十二五"最后一年也达到销售高峰；水质、空气、垃圾焚烧等监测设备也取得了良好业绩，2015年环境监测系统业务贡献收入6.58亿，同比增长27.18%。2）工业过程分析系统，随工业产业升级，公司市场拓展较好，贡献收入0.79亿，同比增长145.37%，高增速也由于业务量相对较小；3）气体分析仪，贡献收入1.16亿，同比增长10.74%。4）系统改造及运维服务，公司打造全国运维体系，累计已建成60个运维中心，贡献收入1.49亿，增速71.47%。
行业利好因素：1）政府工作报告明确环境在线监测是2016年政府工作的重点；2）法规不断完善，排污权、碳权等的建立，环保进入定量时代，监测成为刚需；3）提标改造、新增控制污染物（VOC、重金属等）、新增监管行业、产业升级等，都将带来新增市场空间；4）监测是监管的基础，故行业具有产业先行性。
公司亮点：1）从国外引进高端技术和产品，保持技术领先，投资KORE拓展质谱仪，投资ORTHODYNE拓展色谱仪等，为公司长远发展做好铺垫，食品、药品、医疗、工业分析等领域的检测也将逐步成为公司业绩新的增长点。2）发展大数据，由设备运营商逐渐发展为数据运营商，利用自身的监测优势和运维体系，与清新环境等治污企业成立合资公司，进军环境大数据这一环保部重视的新兴领域。3）监测设备种类齐全，备战"十三五"的VOC、重金属等新市场，研发了PM2.5、VOC、氨氮等在线监测设备，收购科迪威拓展水质、生物毒性监测等领域。4）备战合同环境服务市场，公司成为国家首批唯一一家环保服务业试点企业，提供专业第三方服务。
盈利预测：公司业绩增长快，产品具备品牌效应并保持技术领先；产品种类齐全，能应对新增市场；发展大数据，紧跟环境需求走势；股价回到估值较低位。我们对雪迪龙给予"增持"评级，预计2016-2018年EPS为0.58/0.73/0.90元。
风险提示：存在市场风险。

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