报告名称：东方证券(600958)2015年年报点评：自营喜获丰年 资管规模破千
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-14
研究机构：兴业证券
研究员：吴畏,董天驰
股票名称：东方证券
股票代码：600958
页数：7
简介：事件：东方证券公布2015年年报，全年度共实现营业收入154.35亿元，同比增长180.65%；买现归属上市公司股东净利润73.25亿元，同比增长212.82%。第四季度营业收入35.53亿元，同比上升89.37%，环比上升303.45%；实现归属上市公司股东净利润14.14亿元，同比上升54.63%，环比暴增41.52倍，主因是第三季度利润基数小。2015年年末总资产2078.98亿元，同比增长93.34%；归属上市公司股东净资产为349.58亿元，同比增长90.47%，整体规模增长幅度较大。同时拟向全体股东每10股派送现金股利3.5元（含税）。
以投资为核心的业务模式，综合投资+主动型资管。此种业务模式决定了公司业绩的高弹性，在15年“半程牛市”中收获颇丰，自营收入达93.42亿，收入占比约为60.5%，主动型资管占总规模的80%以上，牢牢抓住了市场的节奏，公司利润增长得以进入行业前列。
向金融服务平台转型。经纪业务转型财富管理，投行业务加强兼并收购及财务顾问方向，研究所继续深耕国内市场，目标直指综合性金融服务平台，走向差异化道路。
估值与评级：15年成功登入A股，恰逢跃起的宏流，自营、投行作为核心业务增速可观。金融服务平台初成，这将进一步稳定公司盈利能力，以弥补市场预期收益率下降对公司核心业务的影响。假设16、17年经纪业务日均交易量分别为6000亿和7000亿，两融日均余额分别为1万亿和1.2万亿，预计2016年、2017年EPS分别为1.02元、1.34元，维持增持评级。
风险提示：资本市场风险爆发大幅下挫，业务转型受阻。

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