报告名称：迪马股份(600565)三驾马车拉动公司发展
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-16
研究机构：西南证券
研究员：王立洲
股票名称：迪马股份
股票代码：600565
页数：8
简介：房地产销售向好。公司的房地产业务主要分布在重庆、成都、绵阳、武汉和上海，以重庆为主。2015 年，公司的目标是实现房地产签约销售收入82.5 亿元。根据中国指数研究院的数据，东原地产2015 年实现签约销售收入128 亿元，超额完成销售目标。
未来将向金融全牌照方向发展。公司全资子公司迪马工业拟参与三峡人寿的发起设立。根据三峡人寿的投资筹建计划，迪马工业出资额不超过人民币2 亿元且持股比例不超过三峡人寿总股本的20%。公司也拟以现金收购东海证券5.299%的股权。公司旗下已开展租赁、私募等业务，未来将向金融全牌照方向发展。公司发展金融业务可以优化公司资产结构，培育公司的利润增长点，与公司现有业务形成协同效应，提高公司的盈利能力。
新型军用特种车辆设备项目助推专用车业务发展。现有专用车业务主打的防弹车连续多年占据市场主导地位，保持平稳增长。公司在专用车制造以及军品承制方面具有丰富的技术经验，为新型军用特种车辆设备项目的实施打下坚实的基础。新型军用特种车辆设备项目将成为专用车业务增长新动力，预计定增募投项目新型军用特种车辆设备项目2017 年开始贡献收入。
外骨骼机器人项目未来市场应用空间巨大。项目建设完成后，公司将具备批量化生产外骨骼机器人的生产能力，目标产品主要应用于军事、公共安全、医疗康复等领域，主要协助军事后勤、消防救援、老年人和肢体残疾人医疗康复等。首批用于助老的商用版外骨骼产品有望于2017 年推出。
估值与评级：公司发展战略清晰，现阶段立足房地产，未来逐渐形成“地产+金融+军工”三驾马车同时拉动公司业务发展。公司的募投项目有望于2017 年开始贡献业绩，推动公司业绩继续保持较快增长。不考虑摊薄效应，预计公司2015-2017 年基本每股收益分别为0.34 元、0.45 元和0.63 元，以3 月15 日收盘价6.82 元为基准，对应动态市盈率分别为20 倍、15 倍和11 倍。目前公司的股价在定增底价附近，具有一定安全边际。控股股东大笔增持公司股份也彰显出对公司未来发展的信心。基于对公司未来发展的强烈看好，首次给予公司“买入”评级。
风险提示：新项目进度或不达预期；非公开发行进度或不达预期。
