报告名称：中南重工(002445)发力演艺教育 为泛娱乐布局找到长期支撑
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-17
研究机构：海通证券
研究员：钟奇
股票名称：中南重工
股票代码：002445
页数：3
简介：携手CCTV6 旗下1905，发力演艺教育市场。公司公告拟出资500 万元与CCTV6旗下1905 数字传媒科技南京有限公司展开合作，共同设立“1905 中南红影视培训国际学院”（与美国查普曼大学道奇电影学院合作国际办学），利用北京平谷区金海湖影视基地，开展国际化影视人才的教育培训业务。未来在非学历教育培训基础上，在南京艺术学院江阴学院内，实现国际学院学历教育建设。
艺术教育资源稀缺，前期已布局南艺。2015 年全国艺考难度加大，大约有8.2万名考生参考，部分热门院校相关专业的报录比例甚至达到200:1，创历史新高。以北京电影学院为例，其自2013 年开始每年整体报名人数增幅超过17%，16年表演学院计划招生45 人，较去年减少5 人，报名人数高达7631 人，同比增加23.7%，录取比例为170：1。艺考热也带动培训费用水涨船高，据统计，艺考学生每年培训费用约1-5 万元，10 万以上占比11%。随着我国居民可支配收入的提高，大众对艺术教育观的逐渐觉醒，有别于普通高考参考人数逐年下降，艺考人数却在不断升温，我们认为未来艺术教育市场空间比普通教育更大。中南重工前期已和南京艺术学院（2015 年2.6 万名考生报考，录取2000 名）达成合作办学意向，拟共同设立具备学历授予权的本科艺术类高校。在布局优质艺术教育资源环节，公司已经占得先机。
以“演艺教育”为核心，实现人才和文化娱乐全内容变现。以解决艺术人才为突破口，“艺术人才教育+明星选拔+明星培养+明星变现”的完整造星生态链，为泛娱乐布局找到长期的价值支撑。2014 年以来，公司通过不断的投资收购全面进军文化产业，先后收购大唐辉煌100%股份布局影视制作发行、投资千易志诚涉足明星经纪业务、投资成立芒果海通创意文化投资基金（与芒果传媒合作）、中南文化传媒产业并购基金（与中值资本合作）等。15 年公司持续发力，投资优质文创公司先锋文化掌握上游IP 资源、收购值尚互动100%股权切入移动游戏领域，并设立影视公司中南影业、中南红影视深入开发电影作品及衍生产品。我们认为公司已初步完成泛娱乐内容布局，未来依托演艺教育发展，实现“人才培养、人才输出”的双重变现。
目标价20.46 元，维持买入评级。考虑公司在教育领域的布局将有利于其培育和变现现有IP 资源，我们预测公司2015-17 年摊薄EPS 为0.19，0.47，0.60 元，目标价20.46 元，对应2016 年44 倍PE。
风险提示：演艺教育业务开展不达预期。

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