报告名称：中广核电力(01816.HK)业绩基本符合预期 可比利用小时数有所下降
报告类型：港股研究
报告日期：2016-03-16
研究机构：广发证券
研究员：韩玲
股票名称：中广核电力
股票代码：01816
页数：5
简介：公司业绩增长符合预期
2015 年公司销售收入依旧保持增长，营业收入232.63 亿元人民币，同比增长12.3%。净利润65.94 亿元 ，同比增长6.4%。每股净收益为0.145 人民币元。基本符合我们之前预期。
上网电量增加20.36%，整体利用小时数上升
公司2015 年上网电量为88346.94 吉瓦时，同比增长20.36%。主要由于阳江核电站（+78.88%）2 号机组于2015 年6 月5 日开始商业运营和宁德核电站（+68.73%）3 号机组于2015 年6 月10 日开始商业运营导致。
公司核电机组全部利用小时数为98668 小时，相比2014 年81453 小时上升21%，主要由于阳江2 号机组、宁德3 号机组、红沿河3 号机组在2016 年开始商业运行导致。排除新运营的机组，公司相比2014 年的利用小时数略有下滑，为78321 小时，主要由于公司进行了10 次换料大修，以及东北地区供暖期和用电需求下降导致。
台山1、2 号机组投产顺延1 年，红沿河4 号机完成装料
台山1 号机组、台山2 号机组的预计商运时间由原来2016 年上半年和2016 年下半年分别调整为2017 年上半年、2017 年下半年。由于东北地区电力需求减弱，电力供应能力富于较多，公司将红沿河4 号机组的投运时间由2015 年下半年调整至2016 年上半年，并在2016 年1 月18 日，完成装料。
福建省上网电价稳定，辽宁省电价待定
2015 年11 月，福建省物价局批准了宁德3、4 号机组的上网电价为0.43 元/千瓦时，与核电标杆电价一致。辽宁省物价局核准红沿河1-4 号机组电价为0.4142 元/千瓦时，而红沿河5、6 号机组上网电价仍未确定。
盈利预测与投资评级
公司2015 年EPS 为人民币0.145 元，我们预测2016-2017 年EPS 分别为0.159 元、0.180 元。维持"持有"评级。
风险提示
核电运营风险，机组投产晚于预期风险，辽宁省电价下调风险。

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