报告名称：利亚德(300296)2015年年报点评：领创者 全球均衡发展 文化科技融合
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-19
研究机构：国泰君安
研究员：王永辉,刘易,孙金钜
股票名称：利亚德
股票代码：300296
页数：2
简介：业绩靓丽超市场预期，上调16年EPS至0.8元，维持目标价31.5元。公司2015年实现营收20.23亿元，归属净利3.31亿元，同比大幅增长105%，略超市场预期。我们认为15年业绩高速增长主要源于三方面：1）小间距LED对DLP、液晶的快速替代，尤其是海外小间距业务50%以上的增长；2）控股子公司大超当初承诺业绩；3）文化传媒业务占比爆发式提高。利亚德业绩的高速增长已有目共睹，当下站在新的起点我们需要新的视角——从现价27X的硬件PE中枢向文化旅游、体育50X+的中枢切换，此方能匹配公司“全球视听文化领创者”的定位。上调16/17年EPS 至0.80/1.43 元(原为0.64/0.86元)，维持目标价31.5元，“增持”评级。
展望2016年，文旅体育布局铸就新“三年规划”高起点。从2012年的5千多万利润爆发至2015年3.3亿的利润，利亚德三年时间实现了6倍多的增长，是凤毛麟角般的持续高增长公司，可以说，此份年报为公司登陆资本市场的第一个“三年规划”来了个完美告捷。展望2016年，我们预计公司海外业务占比将扩大至50%，与国内业务平分秋色，美国平达的收购将大幅提高北美市场的销售张力；新“三年规划”的重点——文旅体育将在今年落地和爆发。
前瞻布局VR/AR旨在将文化演艺、主题体验到极致。我们预计公司将借助北京黑晶实现LED显示与VR/AR的结合，以主题乐园等形式推进VR的商业化大场景应用，为此或将继续补足视觉内容端资源。
催化剂：公司或通过外延式进一步增强文体传媒、演艺内容环节
核心风险：小间距LED电视竞争格局愈发激烈

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