报告名称：杭锅股份(002534)2015年年报点评：光热核心设备供应商稳步前行
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-22
研究机构：国泰君安
研究员：洪荣华,王浩
股票名称：杭锅股份
股票代码：002534
页数：3
简介：维持“增持” 评级：2015 年营业收入较2014 年下降16.38%，归母净利润减少319.33%，符合市场预期。维持 2016 年及2017 年盈利预测，对应每股收益为0.57 元、0.62 元，维持目标价 24 元。同时公司在年报中再次提及将积极寻找大环保领域及高端制造领域的外延式并购机会，我们认为并购将给公司带来新的业绩增长点。
扣除钢贸坏账，2015 年锅炉净利润2 亿左右,累计在手锅炉订单36.6亿，支撑2016 年业绩好转。公司锅炉业务全年营业收入25 亿与2014年持平，占总营业收入95.49%。其中Q1、Q2、Q3、Q4 净利润0.44亿元、-2.4 亿元、0.41 亿元、0.43 亿元，坏账计提主要集中在第二季度，扣除坏账计提，锅炉业务净利润为2 亿左右。报告期公司新增订单 31.62 亿元，比2014 同期增长11.06 %，其中新产品订单 1.68 亿，海外订单7.54 亿元，比2014 年同期增长8.7 %，目前累计在手锅炉订单36.6 亿，同比增加14.6%，在手订单支撑16 年业绩好转。
光热领域取得小单，光热核心设备供应商未来发展可期。报告期内公司取得太阳能光热发电领域订单1,070 万，我们认为近期光伏示范项目即将落地，中控太阳能的青海德令哈50MW 熔盐改造项目中标无疑，公司吸热和储热订单在3 亿左右。随着光热政策进一步推进，光热业务将进一步增厚公司业绩。
催化剂：光热示范项目和标杆电价落地
风险提示：光热政策不达预期

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